NOWY JORK, 13 lipca 2026, 15:10 EDT
Akcje Sandisk (NASDAQ:SNDK) spadły o 13% do około 1 669 USD w poniedziałkowe popołudnie. Stało się tak, mimo że Amit Daryanani z Evercore ISI podwoił swoją cenę docelową do 3 100 USD z 1 400 USD. Daryanani powiedział, że inwestorzy „niedoceniają trwałości” zysków Sandisk i wolnych przepływów pieniężnych, gotówki pozostającej po wydatkach kapitałowych, w najbliższych latach. Barron’s
Te dane dotyczące terminów osłabiają byczy scenariusz. W zgłoszeniu Sandisk z 3 kwietnia wykazano 41,6 mld USD pozostałych zobowiązań z tytułu realizacji umów (RPO)—czyli zakontraktowanych przychodów, które jeszcze nie zostały zaksięgowane. Tylko około 15% z tego, czyli 6,24 mld USD, miało pojawić się jako przychód w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Wskaźnik RPO nie obejmuje niektórych umów krótszych niż rok. Podkreśla to różnicę między nagłówkowym portfelem zamówień a tym, co Sandisk może dostarczyć wkrótce.
Akcje spółek półprzewodnikowych są pod presją, ponieważ inwestorzy wycofują się przed publikacją wyników. Indeks Philadelphia Semiconductor spadł o ponad 11% od czerwcowego szczytu. Amerykańskie fundusze półprzewodnikowe odnotowały odpływ około 11 mld USD w tygodniu zakończonym 24 czerwca, co było największym odpływem w tym wieku, po tym jak w poprzednich dwóch tygodniach napłynęło prawie 12 mld USD. „Nigdy nie widzieliśmy takiego ekstremalnego wzrostu zysków. Ale pytanie brzmi, jak długo możemy się tego spodziewać,” powiedział Steve Sosnick, główny analityk rynkowy w Interactive Brokers Group (NASDAQ:IBKR). Reuters
Sandisk, który produkuje pamięci NAND flash do dysków SSD, niemal podwoił przychody w trzecim kwartale fiskalnym w porównaniu z poprzednim kwartałem, osiągając 5,95 mld USD. Sprzedaż do centrów danych wzrosła o 233% do 1,47 mld USD. Marża brutto wyniosła 78,4%. W bieżącym kwartale Sandisk oczekuje przychodów w przedziale od 7,75 mld do 8,25 mld USD. Firma podpisała także dwie kolejne umowy po zakończeniu kwartału. CEO David Goeckeler określił wyniki jako „fundamentalny punkt zwrotny”. Sandisk
Sandisk poinformował, że jego nowy układ BiCS10, obecnie w fazie próbek, oferuje o 59% większą gęstość bitów niż BiCS8 i ma prędkości interfejsu do 33% wyższe. Większa gęstość może oznaczać niższe koszty magazynowania na jednostkę. CTO Alper Ilkbahar opisał projekt jako ukierunkowany na „szybsze prędkości interfejsu, większą gęstość bitów i poprawioną efektywność energetyczną”. W notatce Seeking Alpha opublikowanej w niedzielę, Pythia Research porównała te postępy z długoterminowymi kontraktami firmy jako część byczego argumentu. Autor jest długoterminowym inwestorem Sandisk. Sandisk Corporation
Firmy z Wall Street nie używają tego samego roku zysku do swoich prognoz. Goldman Sachs Group (NYSE:GS) opiera swoją ocenę na znormalizowanych zyskach za rok kalendarzowy 2026 w wysokości 110 USD na akcję przy mnożniku 20x. Evercore przyjmuje zysk za rok fiskalny 2027 w wysokości 212,78 USD i około 15x. Bazowy scenariusz Bernsteina to 243 USD za ten sam okres fiskalny 2027. Evercore szacuje, że ponad jedna trzecia produkcji bitów w roku fiskalnym 2027 — pojemności pamięci — będzie pochodzić z nowych umów, przy marżach brutto powyżej 80%.
| Firma | Baza zysku | Mnożnik docelowy | Cena docelowa | Potencjał wzrostu z ok. 1 669 USD |
|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 110 USD, kalendarz 2026 | 20,0x | 2 200 USD | 31,8% |
| Evercore ISI | 212,78 USD, rok fiskalny 2027 | 14,6x (implikowany) | 3 100 USD | 85,8% |
| Bernstein | 243 USD, rok fiskalny 2027 | 12,3x (implikowany) | 3 000 USD | 79,8% |
Sandisk na zamknięciu w poniedziałek jest wyceniany na ok. 15,2x prognozowany zysk Goldmana na 2026 r. i 7,8x szacunków Evercore na 2027 r. Na tym polega gra: inwestorzy nie płacą więcej za odległe zyski, lecz obstawiają, że zysk pojawi się zgodnie z planem i się utrzyma, nawet jeśli podaż się zwiększy. Terminy SEC kierują uwagę na to, kiedy pojawi się przychód, a nie tylko na wielkość umowy.
Nowe umowy modelu biznesowego Sandisk trwają od roku do pięciu lat, z wbudowanymi minimalnymi cenami, limitami i warunkami płatności, jeśli nabywcy się wycofają, powiedział Goeckeler w maju agencji Reuters. „Chcemy spójnej, przewidywalnej ekonomii,” powiedział. Reuters
Sandisk jest wyceniany według wyższego wskaźnika cena/zysk za ostatnie 12 miesięcy niż Micron Technology (NASDAQ:MU) czy Western Digital (NASDAQ:WDC). W poniedziałek spadł ponad dwukrotnie mocniej niż którykolwiek z tych konkurentów, według najnowszych notowań.
| Spółka | Poniedziałkowy ruch | Cena/zysk (TTM) | Wartość rynkowa |
|---|---|---|---|
| Sandisk | spadek o 12,9% | 58,0x | 261,8 mld USD |
| Micron Technology | spadek o 4,9% | 21,1x | 1,07 biliona dolarów |
| Western Digital | spadek o 5,9% | 32,8x | 189,0 miliardów dolarów |
Kontrakty nie są jednak w stanie zatrzymać cyklu. Sandisk sam wskazuje na ryzyka takie jak kapryśny popyt i ceny, długoterminowe problemy z realizacją, opóźnienia produkcyjne i zakłócenia w dostawach. Jeśli wydatki na magazynowanie danych w centrach danych spowolnią lub podaż NAND wzrośnie zbyt szybko, podaż nieobjęta umowami może zostać przeceniona, a dzisiejsze zyski marżowe mogą zniknąć.
Sandisk ma ogłosić wyniki za czwarty kwartał fiskalny i cały rok 5 sierpnia, a dzień inwestora zaplanowano na 13 sierpnia. Inwestorzy będą wypatrywać najnowszego salda RPO, szczegółów dotyczących udziału produkcji na 2027 rok objętej kontraktami oraz harmonogramu rozpoznania przychodów z dwóch najnowszych umów. Samo pobicie prognoz zysków może nie wystarczyć, by odpowiedzieć na pytania o to, jak długo potrwa popyt.
