NOVA YORK, 13 de julho de 2026, 15:10 EDT
As ações da Sandisk (NASDAQ:SNDK) caíram 13% para cerca de US$ 1.669 na tarde de segunda-feira. Esse foi o movimento mesmo depois que Amit Daryanani, da Evercore ISI, dobrou seu preço-alvo para US$ 3.100, de US$ 1.400. Daryanani disse que os investidores estavam “subestimando a durabilidade” dos lucros e do fluxo de caixa livre da Sandisk, dinheiro restante após os gastos de capital, nos próximos anos. Barron’s
Esses dados de tempo enfraquecem o argumento otimista. O registro da Sandisk em 3 de abril listou US$ 41,6 bilhões em obrigações de desempenho restantes, ou RPO—receita contratada ainda a ser registrada. Apenas cerca de 15% disso, US$ 6,24 bilhões, deveriam aparecer como receita nos próximos 12 meses. O número de RPO não inclui alguns contratos com menos de um ano. Isso destaca a diferença entre o backlog divulgado e o que a Sandisk pode entregar em breve.
As ações de chips estão sob pressão enquanto os investidores recuam antes dos resultados. O Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu mais de 11% desde a máxima de junho. Fundos de semicondutores dos EUA perderam cerca de US$ 11 bilhões em saídas na semana encerrada em 24 de junho, a maior saída de qualquer semana neste século, após quase US$ 12 bilhões terem entrado nas duas semanas anteriores. “Nunca vimos esse tipo de crescimento extremo de lucros. Mas a questão então passa a ser, por quanto tempo podemos esperar que isso continue”, disse Steve Sosnick, principal analista de mercado do Interactive Brokers Group (NASDAQ:IBKR). Reuters
A Sandisk, que fabrica memória flash NAND para unidades de estado sólido, quase dobrou a receita do terceiro trimestre fiscal em relação ao trimestre anterior, atingindo US$ 5,95 bilhões. As vendas para data centers dispararam 233% para US$ 1,47 bilhão. A margem bruta foi de 78,4%. Para o trimestre atual, a Sandisk espera receita entre US$ 7,75 bilhões e US$ 8,25 bilhões. A empresa também assinou mais dois contratos após o fim do trimestre. O CEO David Goeckeler descreveu os resultados como um “ponto de inflexão fundamental”. Sandisk
A Sandisk disse que seu novo chip BiCS10, atualmente em amostragem, possui 59% mais densidade de bits do que o BiCS8 e velocidades de interface até 33% mais rápidas. Maior densidade pode significar menores custos de armazenamento por unidade. O CTO Alper Ilkbahar descreveu o design como voltado para “velocidades de interface mais rápidas, maior densidade de bits e melhor eficiência energética”. Em uma nota no Seeking Alpha publicada no domingo, a Pythia Research comparou esses avanços com os contratos longos da empresa como parte de um argumento otimista. O colaborador está comprado em Sandisk. Sandisk Corporation
As empresas de Wall Street não estão usando o mesmo ano de lucro para seus alvos. O Goldman Sachs Group (NYSE:GS) baseia sua visão nos lucros normalizados de 2026 de US$ 110 por ação com múltiplo de 20x. A Evercore usa os lucros fiscais de 2027 de US$ 212,78 e cerca de 15x. O cenário base da Bernstein é de US$ 243 para o mesmo período fiscal de 2027. A Evercore calcula que mais de um terço da produção de bits de 2027 — capacidade de memória — virá dos novos contratos, com margens brutas acima de 80%.
| Empresa | Base de lucros | Múltiplo alvo | Preço-alvo | Potencial de alta a partir de cerca de US$ 1.669 |
|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | US$ 110, calendário 2026 | 20,0x | US$ 2.200 | 31,8% |
| Evercore ISI | US$ 212,78, fiscal 2027 | 14,6x implícito | US$ 3.100 | 85,8% |
| Bernstein | US$ 243, fiscal 2027 | 12,3x implícito | US$ 3.000 | 79,8% |
A Sandisk no fechamento de segunda-feira negocia a cerca de 15,2x a previsão de lucros de 2026 do Goldman e 7,8x a estimativa de 2027 da Evercore. A diferença é o jogo aqui: os investidores não estão pagando mais por lucros distantes, estão apostando que o lucro virá conforme planejado e se manterá, mesmo que a oferta aumente. O timing da SEC destaca quando a receita será registrada, não apenas o tamanho do contrato.
Os novos acordos de modelo de negócios da Sandisk duram entre um e cinco anos, com pisos e tetos de preço embutidos, e termos para pagamento caso os compradores desistam, disse Goeckeler à Reuters em maio. “Queremos economia consistente e previsível”, disse ele. Reuters
A Sandisk negocia com um índice preço/lucro histórico maior do que a Micron Technology (NASDAQ:MU) ou a Western Digital (NASDAQ:WDC). Na segunda-feira, caiu mais do que o dobro de qualquer um desses pares, com base nas últimas cotações.
| Empresa | Movimento de segunda-feira | P/L histórico | Valor de mercado |
|---|---|---|---|
| Sandisk | caiu 12,9% | 58,0x | US$ 261,8 bilhões |
| Micron Technology | caiu 4,9% | 21,1x | US$ 1,07 trilhão |
| Western Digital | queda de 5,9% | 32,8x | US$ 189,0 bilhões |
Os contratos não conseguem interromper o ciclo, porém. A própria Sandisk cita riscos como demanda e preços voláteis, problemas de execução a longo prazo, atrasos na produção e obstáculos no fornecimento. Se os gastos com armazenamento em data centers desacelerarem ou a oferta de NAND crescer rápido demais, o fornecimento não travado em contratos pode ser desvalorizado e os ganhos de margem de hoje podem desaparecer.
A Sandisk deve divulgar seus resultados do quarto trimestre fiscal e do ano fiscal completo em 5 de agosto, com um dia do investidor agendado para 13 de agosto. Os investidores estarão atentos ao saldo mais recente de RPO, detalhes sobre a parcela da produção de 2027 sob contrato e um cronograma para o reconhecimento de receita dos dois acordos mais recentes. Apenas superar os lucros pode não ser suficiente para responder às perguntas sobre quanto tempo a demanda vai durar.
