NEW YORK, 14. Juli 2026, 14:08 EDT
- Nebius-Aktien fielen im Nachmittagshandel um 6,7 % bei verzögerten Daten, womit ihr Rückgang in den letzten beiden Sitzungen bei etwa 10,6 % liegt.
- Reflection AI gab eine Bestellung über mehr als 1 Milliarde US-Dollar bis 2029 auf. Das entspricht etwa 290 Millionen US-Dollar pro Jahr, wenn es gleichmäßig verteilt wird, oder fast 9 % des für 2026 prognostizierten Umsatzes von Nebius auf Basis der mittleren Prognose.
- Die Investitionsausgaben im ersten Quartal beliefen sich auf etwa das 6,3-fache des Umsatzes. Ein Anstieg der abgegrenzten Umsatzerlöse um 3,20 Milliarden US-Dollar sorgte für einen Anstieg des operativen Cashflows, der positiv ausfiel.
Nebius-Aktien fielen am Dienstagnachmittag in New York um 6,7 %, obwohl Reflection AI zugestimmt hatte, über 1 Milliarde US-Dollar an Rechenkapazität zu kaufen. Die Aktie war vor Börseneröffnung fast 3 % im Plus, was zu einer Schwankung von etwa 10 Punkten führte. Die Knappheit im Auftragsbuch scheint vorbei zu sein.
Der Wandel kommt, nachdem Nebius im ersten Halbjahr 2026 um 229,9 % gestiegen war, angetrieben durch große Kundenabschlüsse und schnelle Umsatzsteigerungen. Der angegebene Mindestwert des Reflection-Vertrags würde, gleichmäßig von Mitte Juli bis 2029 verteilt, etwa 290 Millionen US-Dollar pro Jahr betragen. Das liegt unter 10 % des Mittelwerts im Umsatzziel von Nebius von 3,0 bis 3,4 Milliarden US-Dollar für 2026. Der Deal ist strategisch, aber derzeit nicht groß genug, um die Schätzungen zu verändern.
Reflection soll Zugang zu Systemen erhalten, die von NVIDIAs (NASDAQ:NVDA) GB300-Chips betrieben werden. „Der Bedarf an offenen Modellen ist klar“, sagte CTO und Mitgründer Ioannis Antonoglou. Er sagte, die zusätzliche Kapazität werde helfen, größere Modelle zu trainieren. Die Parteien nannten keinen Starttermin, keine Margen, keine Vorauszahlungsstruktur oder Take-or-Pay-Verpflichtungen. Das macht die Schlagzeilenzahl schwer greifbar. Reuters
Diese Bestellung ist klein im Vergleich zu den großen Schlagzeilen-Deals von Nebius mit Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) und Meta Platforms Inc. (NASDAQ:META), die zusammen bis zu 46,4 Milliarden US-Dollar wert sein könnten. Die neue Vereinbarung von Reflection mit ihrer Untergrenze von 1 Milliarde US-Dollar erhöht diese Summe nur um etwa 2,2 %. Die Marktreaktion ist mit jeder neuen Ankündigung abgeflaut, selbst bei sich ändernden Marktbedingungen.
| Kunde | Vertragswert laut Schlagzeile | Gemeldete Nebius-Reaktion am selben Tag |
|---|---|---|
| Microsoft | 17,4 Milliarden US-Dollar; könnte 19,4 Milliarden US-Dollar erreichen | +43,3 % am Nachmittag |
| Meta | 12 Milliarden fest; maximal 27 Milliarden US-Dollar | +15 % am Nachmittag |
| Reflection | Über 1 Milliarde US-Dollar bis 2029 gebucht | −6,7 % am Nachmittag, nach einem früheren Anstieg von 3 % im vorbörslichen Handel |
Nebius erzielte im ersten Quartal einen Umsatz von 399 Millionen US-Dollar, während die Investitionsausgaben etwa 2,5 Milliarden US-Dollar betrugen. Der operative Cashflow des Unternehmens in Höhe von 2,26 Milliarden US-Dollar hing von einem Anstieg der abgegrenzten Umsatzerlöse um 3,20 Milliarden US-Dollar ab. Finanzierungstätigkeiten brachten 6,30 Milliarden US-Dollar ein. Die eingegangenen Mittel wurden noch nicht alle als Umsatz verbucht.
| Kennzahl erstes Quartal 2026 | Wert | Vielfaches des Umsatzes |
|---|---|---|
| Umsatz | 399 Millionen US-Dollar | 1,0-fach |
| Investitionsausgaben | Rund 2,50 Milliarden US-Dollar | 6,3-fach |
| Anstieg der abgegrenzten Umsatzerlöse | 3,20 Milliarden US-Dollar | 8,0-fach |
| Netto-Cashflow aus Finanzierung | 6,30 Milliarden US-Dollar | 15,8-fach |
Nebius setzt darauf, dass neue Softwarefunktionen die Margen steigern können. Das Cloud 3.6-Update bringt den Echo-Infrastruktur-Agenten, mehr SkyPilot-Verbindungen, Sicherheit auf Unternehmensniveau und schnelleren Speicher—Tools, die Kunden vom Wechsel zu anderen Clouds abhalten sollen. Dennoch gaben weder das Update noch der Bericht am Dienstag Details zu reinen Softwareumsätzen oder Margen. Die Zahlen für Software liegen noch nicht vor.
CoreWeave Inc. (NASDAQ:CRWV) fiel heute um 4,2 %, während NVIDIA um 3,8 % zulegte und Meta um 0,7 % stieg. Diese Bewegung deutet darauf hin, dass Investoren bei kapitalintensiven Cloud-Vermietern kürzertreten, nicht aber bei KI-Chips oder Rechennachfrage. Das Band trennt die Nachfrage von der zugrunde liegenden Wirtschaftlichkeit.
Nebius meldete für das erste Quartal ein bereinigtes EBITDA von 129,5 Millionen US-Dollar. Abschreibungen und Amortisationen beliefen sich auf 212 Millionen US-Dollar oder 53 % des Umsatzes. Das Unternehmen erhöhte die geschätzte Nutzungsdauer für Server und Netzwerkausrüstung von vier auf fünf Jahre, was die vierteljährlichen Abschreibungen um 43,1 Millionen US-Dollar senkte und den Nettogewinn um 41,6 Millionen US-Dollar steigerte. Die Lebensdauer der Ausrüstung ist ein zentrales Thema, nicht nur eine Fußnote.
Der Rückgang sieht steil aus, wenn Nebius seine Auslastungsraten hoch hält und weiterhin große Kundenvorauszahlungen erhält. Das Unternehmen verfügte im März über 9,3 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und erzielte eine bereinigte EBITDA-Marge von 45 % im Bereich KI-Cloud. CEO Arkady Volozh sagte, die Nachfrage nach Rechenleistung „übersteigt die Kapazität bei Weitem“. Aber Probleme wie Verzögerungen bei der Einführung, niedrigere Preise, Kundenkreditrisiken oder die Aufnahme von Geld zu schwierigen Bedingungen würden die Renditen belasten. Der Markt will Ergebnisse sehen.
Investoren, die Nebius beobachten, wollen sehen, dass GB300-Maschinen eingesetzt werden, abgegrenzte Umsätze zu anerkannten Verkäufen werden und die Investitionsausgaben im Vergleich zum Umsatz sinken. Reflection hilft, die Kundenbasis von Nebius zu erweitern, aber da die Vertragsbedingungen nicht offengelegt werden, ist noch unklar, was der Ausbau all dieser Kapazitäten kostet. Die Zahlen zeichnen ein anderes Bild.
