NEW YORK, 14 luglio 2026, 14:08 EDT
- Le azioni Nebius sono scese del 6,7% nel pomeriggio a causa di dati in ritardo, portando il calo delle ultime due sessioni a circa il 10,6%.
- Reflection AI ha effettuato un ordine superiore a 1 miliardo di dollari fino al 2029. Questo equivale a circa 290 milioni di dollari all’anno se distribuito uniformemente, ovvero quasi il 9% delle entrate previste da Nebius per il 2026 al punto medio delle sue previsioni.
- Gli investimenti in conto capitale nel primo trimestre sono stati circa 6,3 volte le entrate. Un aumento di 3,20 miliardi di dollari nei ricavi differiti ha dato una spinta al flusso di cassa operativo, che è risultato positivo.
Le azioni Nebius sono scese del 6,7% a New York martedì pomeriggio, nonostante Reflection AI abbia accettato di acquistare oltre 1 miliardo di dollari in capacità di calcolo. Il titolo era salito di quasi il 3% prima dell’apertura, invertendo la sessione per circa 10 punti di oscillazione. La scarsità del portafoglio ordini sembra essere finita.
Il cambiamento arriva dopo che Nebius è salita del 229,9% nella prima metà del 2026, trainata da grandi contratti con clienti e rapidi aumenti di fatturato. Il valore minimo dichiarato del contratto di Reflection, se distribuito uniformemente da metà luglio fino al 2029, sarebbe di circa 290 milioni di dollari all’anno. Si tratta di meno del 10% del punto medio dell’obiettivo di fatturato di Nebius, compreso tra 3,0 e 3,4 miliardi di dollari per il 2026. L’accordo è strategico, ma non è abbastanza grande da modificare le stime al momento.
Reflection avrà accesso a sistemi alimentati dai chip GB300 di NVIDIA (NASDAQ:NVDA). “La necessità di modelli open è chiara,” ha dichiarato il CTO e co-fondatore Ioannis Antonoglou. Ha detto che la capacità aggiuntiva aiuterà ad addestrare modelli più grandi. Le parti non hanno condiviso una data di inizio, margini, struttura di pagamento anticipato o obblighi take-or-pay. Questo rende difficile fissare la cifra principale. Reuters
Questo ordine è piccolo rispetto ai grandi accordi di Nebius con Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) e Meta Platforms Inc. (NASDAQ:META), che insieme potrebbero valere fino a 46,4 miliardi di dollari. Il nuovo accordo di Reflection, con il suo minimo di 1 miliardo di dollari, aumenta quel totale di circa il 2,2%. La risposta del mercato si è raffreddata con ogni nuovo annuncio, anche con il cambiamento delle condizioni di mercato.
| Cliente | Valore del contratto principale | Reazione Nebius riportata nello stesso giorno |
|---|---|---|
| Microsoft | 17,4 miliardi di dollari; potrebbe arrivare a 19,4 miliardi di dollari | +43,3% nel pomeriggio |
| Meta | 12 miliardi di dollari fissi; massimo 27 miliardi di dollari | +15% nel pomeriggio |
| Reflection | Oltre 1 miliardo di dollari prenotati fino al 2029 | −6,7% nel pomeriggio, dopo un precedente aumento del 3% nel pre-market |
Nebius ha registrato 399 milioni di dollari di ricavi nel primo trimestre, mentre gli investimenti in conto capitale hanno raggiunto circa 2,5 miliardi di dollari. I 2,26 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo della società dipendevano da un aumento di 3,20 miliardi di dollari nei ricavi differiti. Le attività di finanziamento hanno aggiunto 6,30 miliardi di dollari. Il denaro in entrata non è ancora stato tutto guadagnato come ricavo.
| Misura del primo trimestre 2026 | Valore | Multiplo delle entrate |
|---|---|---|
| Ricavi | 399 milioni di dollari | 1,0 volte |
| Investimenti in conto capitale | Circa 2,50 miliardi di dollari | 6,3 volte |
| Aumento dei ricavi differiti | 3,20 miliardi di dollari | 8,0 volte |
| Flusso di cassa netto da finanziamenti | 6,30 miliardi di dollari | 15,8 volte |
Nebius punta sulle nuove funzionalità software per aumentare i margini. L’aggiornamento Cloud 3.6 introduce l’agente di infrastruttura Echo, più collegamenti SkyPilot, sicurezza di livello enterprise e storage più veloce—strumenti pensati per evitare che i clienti cambino cloud. Tuttavia, né l’aggiornamento né il rapporto di martedì hanno fornito dettagli su ricavi o margini solo software. I numeri per il software non sono ancora disponibili.
CoreWeave Inc. (NASDAQ:CRWV) è scesa del 4,2% oggi, mentre NVIDIA è salita del 3,8% e Meta dello 0,7%. Questo movimento indica che gli investitori stanno riducendo l’esposizione ai locatori cloud ad alto capitale, non agli AI chip o alla domanda di calcolo. Il mercato sta separando la domanda dall’economia sottostante.
Nebius ha riportato un EBITDA rettificato di 129,5 milioni di dollari per il primo trimestre. Ammortamenti e svalutazioni hanno raggiunto 212 milioni di dollari, pari al 53% dei ricavi. L’azienda ha aumentato la vita utile stimata per server e apparecchiature di rete da quattro a cinque anni, riducendo così l’ammortamento trimestrale di 43,1 milioni di dollari e aumentando l’utile netto di 41,6 milioni di dollari. La durata delle apparecchiature è una questione centrale, non solo una nota a piè di pagina.
La diminuzione sembra significativa se Nebius mantiene alti i tassi di utilizzo e continua a ricevere grandi anticipi dai clienti. L’azienda aveva 9,3 miliardi di dollari in contanti a marzo e ha registrato un margine EBITDA rettificato del 45% nel cloud AI. L’amministratore delegato Arkady Volozh ha dichiarato che la domanda di calcolo “supera di gran lunga la capacità”. Tuttavia, problemi come ritardi nel lancio, prezzi più bassi, rischi di credito dei clienti o la necessità di raccogliere fondi a condizioni difficili potrebbero pesare sui rendimenti. Il mercato vuole vedere risultati.
Gli investitori che osservano Nebius vorranno vedere le macchine GB300 essere implementate, i ricavi differiti diventare vendite riconosciute e una diminuzione degli investimenti in conto capitale rispetto ai ricavi. Reflection aiuta ad ampliare la base clienti di Nebius, ma poiché l’economia del contratto non è stata resa pubblica, non è ancora chiaro quanto costi costruire tutta quella capacità. I numeri raccontano una storia diversa.
