NEW YORK, 14 juillet 2026, 14:08 HAE
- Les actions Nebius ont chuté de 6,7 % dans les échanges de l’après-midi en raison de données retardées, portant leur baisse sur les deux dernières séances à environ 10,6 %.
- Reflection AI a passé une commande dépassant 1 milliard de dollars jusqu’en 2029. Cela représente environ 290 millions de dollars par an si réparti uniformément, soit près de 9 % du chiffre d’affaires projeté de Nebius pour 2026 au point médian de ses prévisions.
- Les dépenses d’investissement au premier trimestre se sont élevées à environ 6,3 fois le chiffre d’affaires. Une augmentation de 3,20 milliards de dollars des revenus différés a soutenu le flux de trésorerie d’exploitation, qui s’est terminé en positif.
Les actions Nebius ont chuté de 6,7 % à New York mardi après-midi, même si Reflection AI a accepté d’acheter plus de 1 milliard de dollars de capacité informatique. L’action était en hausse de près de 3 % avant l’ouverture, inversant la séance pour un écart d’environ 10 points. La rareté du carnet de commandes semble terminée.
Ce changement intervient après que Nebius a bondi de 229,9 % au premier semestre 2026, porté par de grands contrats clients et une croissance rapide du chiffre d’affaires. La valeur minimale déclarée du contrat de Reflection, si elle est répartie uniformément de la mi-juillet à 2029, serait d’environ 290 millions de dollars par an. Cela représente moins de 10 % du point médian de l’objectif de chiffre d’affaires de Nebius, compris entre 3,0 et 3,4 milliards de dollars pour 2026. L’accord est stratégique, mais il n’est pas assez important pour modifier les estimations pour l’instant.
Reflection devrait avoir accès à des systèmes alimentés par les puces GB300 de NVIDIA (NASDAQ:NVDA). « Le besoin de modèles ouverts est évident », a déclaré le CTO et cofondateur Ioannis Antonoglou. Il a indiqué que la capacité supplémentaire aidera à entraîner des modèles plus grands. Les parties n’ont pas communiqué de date de début, de marges, de structure de prépaiement ou d’obligations take-or-pay. Cela rend le chiffre principal difficile à cerner. Reuters
Cette commande est faible comparée aux gros contrats phares de Nebius avec Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) et Meta Platforms Inc. (NASDAQ:META), qui pourraient ensemble valoir jusqu’à 46,4 milliards de dollars. Le nouvel accord de Reflection, avec son plancher d’un milliard de dollars, n’augmente ce total que d’environ 2,2 %. La réaction du marché s’est atténuée à chaque nouvelle annonce, même avec l’évolution du contexte de marché.
| Client | Valeur du contrat principal | Réaction de Nebius rapportée le même jour |
|---|---|---|
| Microsoft | 17,4 milliards de dollars ; pourrait atteindre 19,4 milliards de dollars | +43,3 % dans l’après-midi |
| Meta | 12 milliards de dollars ferme ; maximum 27 milliards de dollars | +15 % dans l’après-midi |
| Reflection | Plus d’un milliard de dollars réservés jusqu’en 2029 | −6,7 % dans l’après-midi, après une hausse de 3 % en préouverture |
Nebius a généré 399 millions de dollars de chiffre d’affaires au premier trimestre, tandis que les dépenses d’investissement ont atteint environ 2,5 milliards de dollars. Les 2,26 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation de la société dépendaient d’une hausse de 3,20 milliards de dollars des revenus différés. Les activités de financement ont ajouté 6,30 milliards de dollars. L’argent entrant n’a pas encore été entièrement comptabilisé comme chiffre d’affaires.
| Mesure du premier trimestre 2026 | Valeur | Multiple du chiffre d’affaires |
|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 399 millions de dollars | 1,0 fois |
| Dépenses d’investissement | Environ 2,50 milliards de dollars | 6,3 fois |
| Augmentation des revenus différés | 3,20 milliards de dollars | 8,0 fois |
| Trésorerie nette provenant du financement | 6,30 milliards de dollars | 15,8 fois |
Nebius parie que ses nouvelles fonctionnalités logicielles peuvent augmenter les marges. La mise à jour Cloud 3.6 apporte l’agent d’infrastructure Echo, plus de liens SkyPilot, une sécurité de niveau entreprise et un stockage plus rapide — des outils destinés à empêcher les clients de changer de cloud. Cependant, ni la mise à jour ni le rapport de mardi n’ont donné de détails sur les revenus ou marges issus uniquement des logiciels. Les chiffres pour le logiciel ne sont pas encore publiés.
CoreWeave Inc. (NASDAQ:CRWV) a chuté de 4,2 % aujourd’hui, tandis que NVIDIA a gagné 3,8 % et Meta a progressé de 0,7 %. Ce mouvement indique que les investisseurs réduisent leur exposition aux loueurs de cloud à forte intensité de capital, sans pour autant se détourner des puces IA ou de la demande informatique. Le marché dissocie la demande de l’économie sous-jacente.
Nebius a annoncé un EBITDA ajusté de 129,5 millions de dollars pour le premier trimestre. Les amortissements et dépréciations ont atteint 212 millions de dollars, soit 53 % du chiffre d’affaires. L’entreprise a relevé la durée de vie utile estimée de ses serveurs et équipements réseau de quatre à cinq ans, ce qui a réduit l’amortissement trimestriel de 43,1 millions de dollars et augmenté le bénéfice net de 41,6 millions de dollars. La durée de vie des équipements est un enjeu majeur, pas seulement une note de bas de page.
La baisse semble abrupte si Nebius maintient ses taux d’utilisation élevés et continue de recevoir d’importantes avances de clients. L’entreprise disposait de 9,3 milliards de dollars en liquidités en mars et affichait une marge d’EBITDA ajustée de 45 % dans le cloud IA. Le PDG Arkady Volozh a déclaré que la demande de calcul « dépasse largement la capacité ». Mais des problèmes tels que des retards de déploiement, des prix plus bas, des risques de crédit client ou la levée de fonds à des conditions difficiles pourraient peser sur les rendements. Le marché veut voir des résultats.
Les investisseurs qui suivent Nebius voudront voir les machines GB300 être déployées, les revenus différés devenir des ventes reconnues, et une baisse des dépenses d’investissement par rapport aux revenus. Reflection aide à élargir la base de clients de Nebius, mais comme l’économie du contrat n’est pas divulguée, il reste encore incertain de savoir combien coûte la construction de toute cette capacité. Les chiffres dressent un autre tableau.
