L’action Nebius chute alors que les investisseurs examinent les marges logicielles à la lumière de 25 milliards de dollars de dépenses d’investissement

NBIS était dernièrement en baisse de 11,7 % à 165,87 $ à 10h48 (heure de l’Est) le 28 juillet, les actions évoluant entre 161,69 $ et 183,23 $ sur 10,3 millions d’actions. CoreWeave a chuté de 7,2 %, tandis que les actions mondiales de semi-conducteurs ont reculé. Reuters a rapporté la concurrence chinoise, les inquiétudes concernant les investissements dans l’IA et les valorisations élevées comme facteurs. Reuters Le dépôt de Nebius du 27 juillet a détaillé un renouvellement d’une autorisation d’émission existante de 20 %, augmentant potentiellement les craintes de dilution. Aucune offre publique n’a été précisée. SEC

Non, la dilution ne se produit pas automatiquement. La proposition donne l’autorisation—mais n’oblige pas—l’émission de nouvelles actions de classe A. Elle s’applique à un maximum de 20 % du capital en circulation et permet de supprimer les droits préférentiels de souscription. L’autorisation est valable cinq ans et pourrait faciliter des activités de financement ou des acquisitions. SEC La même autorisation de 20 % a été approuvée par les actionnaires lors de l’assemblée d’août 2025. La survenue d’une dilution dépend du nombre, du prix et du moment d’émission des nouvelles actions. SEC

Non, cela concernait principalement un accord antérieur devenu soumis à des obligations de déclaration. Le dépôt de juillet reflétait principalement un bon de souscription préfinancé obtenu en mars. Nvidia a déclaré 22,26 millions d’actions bénéficiaires, représentant une participation de 9,3 % dans la classe A. Parmi celles-ci, environ 21,07 millions sont liées à des bons de souscription, avec seulement 1,19 million en propriété directe. SEC Le bon de souscription ne peut être exercé, ni les actions vendues, avant le 11 septembre. Nebius avait précédemment reçu l’investissement de 2,0 milliards de dollars de Nvidia au premier trimestre. SEC

Selon les normes GAAP, c’est exact. Le bénéfice net du T1 a atteint 621,2 millions de dollars, avec une perte d’exploitation de 128,0 millions de dollars. La majeure partie du bénéfice provient d’une réévaluation d’investissement hors trésorerie de 780,6 millions de dollars. La perte nette ajustée s’est élevée à 100,3 millions de dollars. L’EBITDA ajusté est passé en territoire positif à 129,5 millions de dollars. SEC Le segment cloud IA a généré 174,0 millions de dollars d’EBITDA ajusté avec une marge de 45 %. Nebius Assets

La direction vise un chiffre d’affaires compris entre 3,0 et 3,4 milliards de dollars et un ARR de fin d’année de 7 à 9 milliards de dollars. SEC Le chiffre d’affaires du premier trimestre s’est élevé à 399 millions de dollars, avec un ARR de 1,92 milliard de dollars en mars. Nebius Assets Il reste donc 2,60 à 3,00 milliards de dollars à générer sur les trimestres suivants, soit 867 millions à 1,00 milliard de dollars par trimestre. Les objectifs d’ARR de fin d’année nécessitent une augmentation d’environ 3,6 à 4,7 fois le niveau de mars. Nebius prévoit que le T3 montrera d’importants gains de capacité, avec 800 MW à 1 GW prévus pour être connectés d’ici la fin de l’année. Les progrès sur la croissance séquentielle de l’ARR et l’utilisation seront essentiels pour suivre la montée en puissance. Nebius Assets

Nebius a relevé ses prévisions de capex 2026 à 20–25 milliards de dollars. Reuters L’entreprise a terminé mars avec 9,30 milliards de dollars de trésorerie, tandis que les dépenses d’investissement du T1 ont atteint 2,47 milliards de dollars. La dette totale en mars était d’environ 8,45 milliards de dollars, reflétant d’importantes obligations convertibles. SEC Sa facilité garantie de 775 millions de dollars arrangée en juillet porte SOFR plus 2,50 %, adossée à des projets spécifiques. Les flux clients combinés à cette facilité couvrent entièrement les capex liés aux GPU de l’entreprise. Nebius La déclaration de Nebius en mai a mis en avant la dette, les prépaiements reçus et un programme ATM inutilisé comme sources disponibles. Une dilution substantielle reste possible. Nebius Assets

Meta s’est engagée à 12 milliards de dollars de capacité jusqu’en 2027, avec 15 milliards de dollars supplémentaires conditionnés à la capacité invendue et donc non assurés. Microsoft détient un accord séparé de 17,4 milliards de dollars. Reuters Au 31 mars, Nebius a déclaré 33,59 milliards de dollars d’obligations de performance restantes, dont seulement 29 % devraient être comptabilisées comme revenus au cours des 24 prochains mois. Ce chiffre inclut des considérations variables projetées, ce qui signifie que les valeurs pourraient évoluer. La demande reste visible, bien que le calendrier de livraison et la concentration des principaux clients continuent d’être des facteurs importants. SEC

Possiblement, bien que la viabilité économique reste à démontrer. L’investissement et la propriété du matériel incomberont aux partenaires, tandis que Nebius fournira le logiciel et commercialisera la capacité disponible. L’entreprise décrit la structure comme nécessitant peu de capital supplémentaire, visant des ventes à forte marge. Des accords préliminaires ont été conclus, mais aucun partenaire participant ni détail financier n’a été divulgué. Nebius Les prévisions de dépenses d’investissement pour 2026 sont restées inchangées, maintenant le chiffre à 20–25 milliards de dollars. Les investisseurs recherchent des informations sur la capacité disponible, la répartition des revenus et la date de lancement du service. Reuters

Sur une base simple de ratio cours/ventes, la réponse est non. Avec 253,90 millions d’actions au 31 mars, un prix de 165,87 $ donne une valorisation boursière d’environ 42,1 milliards de dollars. Cela équivaut à environ 12,4 à 14,0 fois le chiffre d’affaires projeté par la direction pour 2026. Ce chiffre est un calcul approximatif, car le nombre d’actions date de mars. SEC Le bon de souscription de Nvidia pourrait être converti en 21,07 millions d’actions. Les obligations convertibles de 4,34 milliards de dollars de mars se convertissent à environ 180–183 $ par action, soit une prime par rapport au prix actuel. SEC Bien que la croissance soit importante, le niveau de risque de financement et d’exécution reste élevé.

Meta et Microsoft doivent publier leurs résultats après la clôture des marchés mercredi 29 juillet. Leurs déclarations sur les investissements en IA et la capacité externe pourraient déclencher des mouvements rapides sur NBIS. Meta La Réserve fédérale se réunit également mercredi, les marchés attribuant une probabilité de 36 % à une hausse des taux d’un quart de point. Reuters Nebius n’a pas annoncé de date de publication des résultats du T2 ; il n’y a pas de mises à jour sur son calendrier d’événements. Le prochain événement confirmé est l’assemblée annuelle du 25 août. Nebius En attendant, le sentiment du secteur et les retours clients devraient orienter la tendance jusqu’à la fixation d’une date de publication des résultats.