NEW YORK, 28 juli 2026, 11:00 EDT
- Nebius daalde met 12,0% tot $165,30 in de vroege Amerikaanse handel.
- De aangepaste EBITDA-marge van AI-cloud bedroeg 45%, terwijl afschrijvingen 53% van de groepsomzet uitmaakten.
- Eerste schattingen geven aan dat de beoogde kapitaalinvesteringen voor 2026 gelijk zullen zijn aan 5,9–8,3 keer de verwachte omzet.
Nebius Group NASDAQ:NBIS zakte 12,0% tot $165,30 tijdens de ochtendhandel op dinsdag, en presteerde daarmee aanzienlijk slechter dan de bredere Nasdaq, die ook vroeg daalde.
De waardering hangt af van de vraag of de winst uit software de afschrijving van GPU’s kan overtreffen. De meningen zijn nog verdeeld.
De AI-clouddivisie van Nebius rapporteerde een aangepaste EBITDA-marge van 45% voor het eerste kwartaal. Dit cijfer houdt echter geen rekening met afschrijvingen en amortisatie. De groepsafschrijvingen en -amortisatie bedroegen $212 miljoen, wat neerkomt op 53% van de omzet. De groep boekte een operationeel verlies van $128 miljoen.
De omzet uit AI-cloud steeg met 841% tot $389,7 miljoen, wat wijst op snelle groei. De kapitaalinvesteringen in het eerste kwartaal bedroegen echter $2,47 miljard, gelijk aan 6,2 keer de groepsomzet.
| Maatstaf | Gerapporteerd cijfer | Interpretatie voor beleggers |
|---|---|---|
| AI-cloudomzet | $389,7 miljoen, stijging van 841% | Snelle groei in capaciteitsvraag |
| AI-cloud aangepaste EBITDA | $174 miljoen; 45% marge | Exclusief afschrijvingen |
| Groepsafschrijvingen (D&A) | $212 miljoen; 53% van de omzet | Het bezitten van GPU’s blijft duur |
| Operationeel groepsresultaat | $128 miljoen verlies | Nog geen GAAP-winstdoorbraak |
| Kapitaalinvesteringen eerste kwartaal | $2,47 miljard; 6,2 keer de omzet | Financieringsbehoefte blijft hoog |
| Capex 2026 versus omzetverwachting | $20–25 miljard versus $3,0–3,4 miljard | 5,9–8,3 keer de omzet |
De voorlopige ratio is gebaseerd op bedrijfsrichtlijnen en vormt geen winstprognose.
Deze splitsing benadrukt het belang van Nebius’ asset-light strategie die op 15 juli werd aangekondigd. In dit model zouden partners de financiering leveren en de apparatuur bezitten, terwijl Nebius de architectuur, software, serviceverplichtingen en klantrelaties zou verzorgen.
CEO Arkady Volozh zei: “Onze software stelt partners in staat een veel breder klantenbestand te bereiken met veel betere marges.” Nebius
Nebius verklaarde voorlopige overeenkomsten te hebben bereikt onder het model. In de bekendmaking werden geen partners genoemd of capaciteitsverplichtingen gespecificeerd. Er werden geen tijdlijnen of geschatte kostenbesparingen gegeven. Elk kortetermijneffect op kapitaalinvesteringen blijft daarom voorlopig.
Schulden en klantgelden blijven de huidige bouw ondersteunen. Nebius haalde op 17 juli $775 miljoen op via een gedekte schuldfinanciering. De faciliteit draagt het Secured Overnight Financing Rate met een opslag van 2,50 procentpunt.
De lening is gedekt door ingezette GPU’s en gecontracteerde klantencashflows. Nebius verklaarde dat deze kasstromen, samen met de lening, volledig voorzien in de kapitaalinvesteringen voor de infrastructuur.
Het bedrijf wees op meer dan $40 miljard aan gecontracteerde omzet van Microsoft NASDAQ:MSFT en Meta Platforms NASDAQ:META. Deze deals kunnen extra lenen op activaniveau mogelijk maken.
Nebius rapporteerde een kaspositie van $9,30 miljard per 31 maart. De totale schuld van het bedrijf bedroeg ongeveer $8,45 miljard, ongeveer het dubbele van het einde van het jaar.)
De operationele kasstroom voor het eerste kwartaal bedroeg $2,26 miljard. Dit bedrag omvatte een stijging van $3,20 miljard aan uitgestelde omzet. Klantvoorschotten bieden daardoor aanzienlijke financieringssteun.)
CoreWeave NASDAQ:CRWV daalde met 7,8%, terwijl Nvidia NASDAQ:NVDA grotendeels stabiel bleef. De Nasdaq daalde bij de start van de handel met 1,16% terwijl beleggers de rendementen van AI-investeringen afwogen. Nebius noteerde een scherpere daling, wat extra zorgen over financiering weerspiegelt te midden van bredere sectorzwakte.
De aandelen van Nebius stegen vorige week met ongeveer 19% nadat Nvidia een belang van 9,3% bekendmaakte. De ommekeer op dinsdag benadrukt de snelle verschuiving van strategisch vertrouwen naar voorzichtigheid rond kapitaalinvesteringen.
Risico’s: De rendementen kunnen onder druk komen te staan door klantconcentratie, leveringsproblemen, verouderde GPU’s en stijgende financieringskosten. Verminderde benutting zou de impact van afschrijvingen vergroten. Die risico’s kunnen worden beperkt door snellere partneruitrols of verbeterde prijszettingskracht.
De volgende belangrijke mijlpaal is geen nieuw groot contract. Investeerders vereisen bewijs van partnercapaciteit, vergoedingsstructuur en tastbare dalingen in eigen kapitaalinvesteringen. Totdat die zijn aangetoond, behoudt Nebius marges op softwareniveau op een balans die zwaar is in infrastructuur.
