NOVA YORK, 14 de julho de 2026, 14:08 EDT
- As ações da Nebius caíram 6,7% nas negociações da tarde devido ao atraso nos dados, acumulando uma queda de cerca de 10,6% nas duas últimas sessões.
- A Reflection AI fez um pedido superior a US$ 1 bilhão até 2029. Isso equivale a cerca de US$ 290 milhões por ano se distribuído igualmente, ou quase 9% da receita projetada da Nebius para 2026 no ponto médio de sua orientação.
- Os gastos de capital no primeiro trimestre chegaram a cerca de 6,3x a receita. Um aumento de US$ 3,20 bilhões em receita diferida impulsionou o fluxo de caixa operacional, que terminou positivo.
As ações da Nebius caíram 6,7% na tarde de terça-feira em Nova York, mesmo com a Reflection AI concordando em comprar mais de US$ 1 bilhão em capacidade de computação. O papel subiu quase 3% antes da abertura, revertendo o pregão para uma oscilação de cerca de 10 pontos. A escassez no livro de pedidos parece ter acabado.
A mudança ocorre após a Nebius saltar 229,9% no primeiro semestre de 2026, impulsionada por grandes contratos com clientes e rápido crescimento de receita. O valor mínimo declarado do contrato da Reflection, se distribuído igualmente de meados de julho até 2029, seria de cerca de US$ 290 milhões por ano. Isso representa menos de 10% do ponto médio da meta de receita da Nebius, de US$ 3,0 bilhões a US$ 3,4 bilhões para 2026. O acordo é estratégico, mas não é grande o suficiente para alterar as estimativas neste momento.
A Reflection terá acesso a sistemas alimentados pelos chips GB300 da NVIDIA (NASDAQ:NVDA). “A necessidade de modelos abertos é clara”, disse o CTO e cofundador Ioannis Antonoglou. Ele afirmou que a capacidade adicional ajudará a treinar modelos maiores. As partes não divulgaram data de início, margens, estrutura de pré-pagamento ou obrigações take-or-pay. Isso dificulta a definição do valor principal do contrato. Reuters
Esse pedido é pequeno em comparação com os grandes contratos de destaque da Nebius com a Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) e a Meta Platforms Inc. (NASDAQ:META), que juntos podem valer até US$ 46,4 bilhões. O novo acordo da Reflection, com seu piso de US$ 1 bilhão, eleva esse total em apenas cerca de 2,2%. A resposta do mercado esfriou a cada novo anúncio, mesmo com as mudanças no cenário de mercado.
| Cliente | Valor principal do contrato | Reação da Nebius reportada no mesmo dia |
|---|---|---|
| Microsoft | US$ 17,4 bilhões; pode chegar a US$ 19,4 bilhões | +43,3% à tarde |
| Meta | US$ 12 bilhões firmes; máximo de US$ 27 bilhões | +15% à tarde |
| Reflection | Acima de US$ 1 bilhão contratado até 2029 | −6,7% à tarde, após alta de 3% no pré-mercado |
A Nebius registrou US$ 399 milhões em receita no primeiro trimestre, enquanto os gastos de capital atingiram cerca de US$ 2,5 bilhões. O fluxo de caixa operacional de US$ 2,26 bilhões da empresa dependeu de um salto de US$ 3,20 bilhões em receita diferida. As atividades de financiamento adicionaram US$ 6,30 bilhões. O dinheiro que entrou ainda não foi totalmente reconhecido como receita.
| Métrica do primeiro trimestre de 2026 | Valor | Múltiplo da receita |
|---|---|---|
| Receita | US$ 399 milhões | 1,0 vez |
| Gastos de capital | Cerca de US$ 2,50 bilhões | 6,3 vezes |
| Aumento na receita diferida | US$ 3,20 bilhões | 8,0 vezes |
| Caixa líquido de financiamento | US$ 6,30 bilhões | 15,8 vezes |
A Nebius aposta que seus novos recursos de software podem aumentar as margens. A atualização Cloud 3.6 traz o agente de infraestrutura Echo, mais links SkyPilot, segurança de nível empresarial e armazenamento mais rápido—ferramentas projetadas para evitar que clientes mudem de nuvem. Ainda assim, nem a atualização nem o relatório de terça-feira detalharam receita ou margens apenas de software. Os números do software ainda não foram divulgados.
A CoreWeave Inc. (NASDAQ:CRWV) caiu 4,2% hoje, enquanto a NVIDIA subiu 3,8% e a Meta avançou 0,7%. Esse movimento indica que investidores estão reduzindo exposição a locadoras de nuvem com alto capital, não recuando de chips de IA ou demanda por computação. O mercado está separando a demanda da economia subjacente.
A Nebius reportou EBITDA ajustado de US$ 129,5 milhões no primeiro trimestre. Depreciação e amortização somaram US$ 212 milhões, ou 53% da receita. A empresa aumentou a vida útil estimada de servidores e equipamentos de rede de quatro para cinco anos, o que reduziu a depreciação trimestral em US$ 43,1 milhões e elevou o lucro líquido em US$ 41,6 milhões. A vida útil dos equipamentos é uma questão central, não apenas uma nota de rodapé.
A queda parece acentuada se a Nebius mantiver suas taxas de utilização altas e continuar recebendo grandes adiantamentos de clientes. A empresa tinha US$ 9,3 bilhões em caixa em março e registrou uma margem EBITDA ajustada de 45% em nuvem de IA. O CEO Arkady Volozh disse que a demanda por computação está “superando amplamente a capacidade”. Mas questões como atrasos na implementação, preços mais baixos, riscos de crédito dos clientes ou captação de recursos em condições difíceis podem prejudicar os retornos. O mercado quer ver resultados.
Os investidores que acompanham a Nebius vão querer ver as máquinas GB300 sendo implantadas, a receita diferida se tornando vendas reconhecidas e uma queda nos gastos de capital em relação à receita. O Reflection ajuda a ampliar a base de clientes da Nebius, mas como a economia do contrato não foi divulgada, ainda não está claro quanto custa construir toda essa capacidade. Os números mostram um quadro diferente.
