AUSTIN, Texas, 14 août 2026, 18:35 CDT — Les marchés au comptant américains sont fermés pour le week-end.
- Oracle a chuté de 3,8 % vendredi, sous-performant nettement les autres grands fournisseurs de cloud.
- Le chiffre d’affaires de l’infrastructure cloud pour l’exercice 2026 a bondi de 77 %, mais le flux de trésorerie disponible était négatif de 23,7 milliards de dollars.
- Oracle prévoit environ 40 milliards de dollars de nouveaux financements par dette et actions pour l’exercice 2027.
Oracle Corporation NYSE:ORCL a chuté de 3,8 % à 150,52 $ vendredi. Ce recul a laissé son carnet de commandes contractuelles de 638 milliards de dollars en concurrence avec une préoccupation plus immédiate des investisseurs : financer l’infrastructure nécessaire pour le livrer.
L’entreprise prévoit de lever environ 40 milliards de dollars par dette et actions au cours de cet exercice. Cela inclut un programme de rachat d’actions de 20 milliards de dollars déjà annoncé. Oracle prévoit également des dépenses d’investissement pouvant atteindre 95 milliards de dollars, partiellement compensées par jusqu’à 25 milliards de dollars de remboursements clients.
| Entreprise | Clôture de vendredi | Variation journalière | Valeur de marché | P/E |
|---|---|---|---|---|
| Oracle NYSE:ORCL | 150,52 $ | -3,76 % | 438,3 milliards $ | 27,0 |
| NVIDIA NASDAQ:NVDA | 225,16 $ | -0,04 % | 5 490 milliards $ | 34,3 |
| Microsoft NASDAQ:MSFT | 495,40 $ | -0,34 % | 3 690 milliards $ | 29,5 |
| Amazon NASDAQ:AMZN | 262,65 $ | -0,94 % | 2 860 milliards $ | 21,1 |
| Alphabet NASDAQ:GOOGL | 345,90 $ | -0,15 % | 4 230 milliards $ | 17,4 |
La thèse de croissance d’Oracle reste exceptionnellement solide. Le chiffre d’affaires de l’exercice 2026 a augmenté de 17 % à 67,4 milliards de dollars, tandis que les ventes d’infrastructure cloud ont progressé de 77 % à 18,1 milliards de dollars. Pourtant, 55,7 milliards de dollars d’investissements ont dépassé 32,0 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation.
| Indicateur exercice 2026 | Résultat | Évolution annuelle |
|---|---|---|
| Chiffre d’affaires total | 67,4 milliards $ | +17 % |
| Chiffre d’affaires cloud | 34,0 milliards $ | +39 % |
| Chiffre d’affaires infrastructure cloud | 18,1 milliards $ | +77 % |
| Flux de trésorerie d’exploitation | 32,0 milliards $ | +54 % |
| Flux de trésorerie disponible | -23,7 milliards $ | Non significatif |
| Obligations de performance restantes | 638 milliards $ | +363 % |
Ce déficit de trésorerie change la question de valorisation. Oracle n’est plus financé comme un éditeur de logiciels traditionnel à forte marge. Il ressemble de plus en plus à un opérateur d’infrastructure endetté avec des obligations à long terme.
S&P Global Ratings a abaissé la note d’Oracle à BBB- en juillet, un cran au-dessus du niveau spéculatif. La dette déclarée s’élevait à 129,5 milliards de dollars, soit environ 4,3 fois l’EBITDA. Alphabet, Amazon, Microsoft et Meta Platforms NASDAQ:META étaient en dessous d’un tour de levier.
| Indicateur de financement ou de crédit | Position d’Oracle | Test investisseur |
|---|---|---|
| Dette déclarée | 129,5 milliards $ | 4,3 fois l’EBITDA |
| Baux de centres de données | Environ 260 milliards $ | Certains débutent l’an prochain |
| Dépenses d’investissement exercice 2027 | Jusqu’à 95 milliards $ | Jusqu’à 25 milliards $ remboursés |
| Financement prévu exercice 2027 | Environ 40 milliards $ | Dette plus actions |
| Note émetteur S&P | BBB- | Un cran au-dessus du niveau spéculatif |
L’analyste S&P Andrew Chang a posé le seuil clairement : « Nous pourrions abaisser la note d’Oracle si le levier d’Oracle dépasse durablement 4,5 fois. » Moody’s a séparément indiqué que le levier pourrait temporairement approcher cinq fois. Ces niveaux rendent la rapidité d’exécution centrale pour l’action.
La qualité du carnet de commandes constitue un contrepoids. Oracle a indiqué que 75 milliards de dollars de grands contrats IA incluent des GPU prépayés ou fournis par les clients. Cela réduit son propre besoin en capital, bien que Reuters ait rapporté que près de la moitié des RPO sont liés à OpenAI.
La direction resserre également les effectifs. L’effectif d’Oracle a diminué de 21 000 personnes, soit 13 %, au cours de l’exercice 2026. Business Insider a rapporté d’éventuelles réductions supplémentaires avant le 1er septembre, y compris des coupes à deux chiffres dans certaines équipes ; Oracle a refusé de commenter.
| Analyste ou consensus | Recommandation | Objectif | Mouvement implicite depuis 150,52 $ |
|---|---|---|---|
| Consensus MarketBeat | Achat modéré | 263,97 $ | +75 % |
| Piper Sandler | Surpondérer | 225 $ | +49 % |
| Guggenheim | Achat | 400 $ | +166 % |
| Rothschild & Co Redburn | Vente | Non indiqué | Non indiqué |
L’écart cible reflète le débat. Les optimistes valorisent la croissance de 77 % des infrastructures et un carnet de commandes de 638 milliards de dollars. Les pessimistes se concentrent sur la dilution, le risque d’exécution et les coûts de financement avant que ce chiffre d’affaires ne se transforme en liquidités.
Risques : Des centres de données retardés, une demande d’IA plus faible ou une concentration de clients pourraient ralentir la conversion du carnet de commandes. Des paiements anticipés plus rapides, des coûts de capital plus faibles ou des marges cloud plus élevées pourraient améliorer la trésorerie plus tôt que prévu.
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