NEW YORK, 4 août 2026, 16:05 HAE Les actions Oracle ont progressé pour une deuxième séance consécutive, prolongeant leur rebond alors que l’attention des investisseurs restait centrée sur les 260 milliards de dollars d’obligations locatives liées à l’IA de la société et l’impact potentiel sur la perspective de crédit d’Oracle.
- Les actions Oracle ont été échangées pour la dernière fois en hausse de 3,0 % à 146,15 $. L’action a grimpé d’environ 12,5 % au cours des deux dernières séances.
- Les baux non commencés représentent environ 61 % de la capitalisation boursière d’Oracle. Ce chiffre est inférieur à 9 % pour Microsoft.
- Les swaps de défaut de crédit à cinq ans d’Oracle ont grimpé à 215 points de base, tandis que la couverture similaire pour les pairs était d’environ 80 points de base.
Oracle Corporation NYSE:ORCL a poursuivi sa reprise mardi, bien que certains investisseurs en crédit aient exprimé des inquiétudes concernant son expansion dans l’intelligence artificielle financée par la dette. La dernière cotation s’élevait à 146,15 $, soit une hausse de 3,0 %, à 15h49 HAE. Étant donné que la séance régulière était close au moment du rapport, ce prix reste susceptible d’être révisé.
Lundi, les actions ont bondi de 9,2 % pour atteindre 141,85 $. Les actions Oracle ont rebondi d’environ 12,5 % depuis la clôture de vendredi.
La flambée des actions Oracle contraste fortement avec sa performance sur le marché du crédit. Ses obligations ont récemment offert des rendements compris entre 7 % et 8 %, et le coût des swaps de défaut de crédit est à son plus haut niveau depuis 18 ans. Cette divergence implique que les investisseurs en actions et en dette ont des opinions divergentes sur la capacité d’Oracle à exécuter ses plans en matière d’IA.
Un large rallye des actions technologiques a eu lieu mardi. Le Nasdaq a augmenté de 2,69 % et le S&P 500 a ajouté 1,90 %. Oracle a surperformé, bien que la marge soit faible.
| Société | Dernier prix | Variation mardi | Valeur de marché |
|---|---|---|---|
| Oracle | 146,15 $ | en hausse de 3,0 % | 425,6 milliards $ |
| Microsoft NASDAQ:MSFT | 497,02 $ | en hausse de 1,9 % | 3 700 milliards $ |
| Alphabet NASDAQ:GOOGL | 380,08 $ | en hausse de 1,8 % | 4 650 milliards $ |
| Meta Platforms NASDAQ:META | 592,35 $ | en hausse de 0,4 % | 1 520 milliards $ |
| Amazon.com NASDAQ:AMZN | 278,41 $ | en baisse de 2,0 % | 3 040 milliards $ |
Les prix et valeurs de marché reflètent les données les plus récentes à environ 15h46–15h49 HAE et peuvent ne pas correspondre aux chiffres de clôture définitifs.
Un meilleur indicateur consiste à comparer l’exposition locative à la valeur des capitaux propres. Les engagements locatifs de 260 milliards de dollars d’Oracle représentent environ 61 % de sa capitalisation boursière actuelle—près de sept fois la proportion de Microsoft.
| Société | Baux non commencés déclarés | Capitalisation boursière | Baux en part de la valeur de marché |
|---|---|---|---|
| Oracle | 260,0 milliards $ | 425,6 milliards $ | 61,1 % |
| Meta Platforms | 347,0 milliards $ | 1 520 milliards $ | 22,8 % |
| Microsoft | 329,1 milliards $ | 3 700 milliards $ | 8,9 % |
| Amazon | 137,2 milliards $ | 3 040 milliards $ | 4,5 % |
| Alphabet | 85,2 milliards $ | 4 650 milliards $ | 1,8 % |
Le total de Meta combine 278,99 milliards de dollars précédemment déclarés et 68 milliards de dollars supplémentaires dans des accords conclus en juillet. Le chiffre d’Amazon englobe des éléments tels que des entrepôts, des bureaux, des avions et des véhicules, ce qui rend la comparaison directe difficile.
Les 260 milliards de dollars d’obligations d’Oracle ne sont pas immédiatement ajoutés à sa dette, car ces paiements non actualisés sont prévus sur une longue période. Cependant, comme ils s’étendent généralement sur 15 à 19 ans, ils continuent de limiter la capacité d’Oracle à manœuvrer financièrement.
L’utilisation de l’effet de levier par Oracle la distingue de ses concurrents hyperscalers. Sa dette déclarée s’élève à 129,5 milliards de dollars, soit environ 4,3 fois l’EBITDA. En comparaison, Alphabet, Amazon, Microsoft et Meta ont tous des niveaux de dette inférieurs à une fois l’EBITDA.
| Indicateur de crédit | Oracle | Référence pertinente des pairs |
|---|---|---|
| Dette sur EBITDA | Environ 4,3 fois | Moins d’une fois |
| Dette plus baux reconnus sur EBITDA | Environ 5,7 fois | Chiffre comparable non déclaré |
| Swaps de défaut de crédit à cinq ans | 215 points de base | Près de 80 points de base |
| Rendements obligataires | 7 %–8 % | Alphabet et Amazon : 2,5 %–3,5 % |
| Note de crédit S&P | BBB- | Un cran au-dessus du statut spéculatif |
Les chiffres de levier dépendent de la méthodologie utilisée. Le ratio de 5,7 fois tient compte des baux d’exploitation et de financement reconnus.
S&P Global Ratings, une division de S&P Global (NYSE:SPGI), a abaissé la note d’Oracle à BBB- en juillet. L’analyste Andrew Chang a précisé le seuil : « Nous pourrions abaisser la note d’Oracle si son levier financier dépasse durablement 4,5 fois. » Reuters
Les perspectives de croissance restent solides. Le chiffre d’affaires de l’exercice 2026 a augmenté de 17 % pour atteindre 67,4 milliards de dollars. Les revenus de l’infrastructure cloud ont bondi de 77 %, et les obligations de performance restantes s’élèvent à 638 milliards de dollars.
La conversion de trésorerie reste sous pression. Le flux de trésorerie d’exploitation s’élève à 32 milliards de dollars, tandis que le flux de trésorerie disponible affiche un solde négatif de 23,7 milliards de dollars. Oracle prévoit des dépenses d’investissement pouvant atteindre 95 milliards de dollars pour l’exercice 2027.
| Mesure d’exploitation et de financement | Montant | Par rapport au chiffre d’affaires 2026 |
|---|---|---|
| Chiffre d’affaires 2026 | 67,4 milliards de dollars | 1,0 fois |
| Flux de trésorerie d’exploitation | 32,0 milliards de dollars | 0,47 fois |
| Flux de trésorerie disponible | -23,7 milliards de dollars | -0,35 fois |
| Obligations de performance restantes | 638 milliards de dollars | 9,5 fois |
| Baux non commencés | 260 milliards de dollars | 3,9 fois |
| Plafond des dépenses d’investissement 2027 | 95 milliards de dollars | 1,4 fois |
| Remboursements clients possibles | Jusqu’à 25 milliards de dollars | 0,37 fois |
Les obligations de performance restantes, les contrats de location et les revenus annuels correspondent chacun à des périodes distinctes. Les chiffres principaux de ces indicateurs ne peuvent pas être comparés directement.
La position d’Oracle est en partie protégée. Les clients ont déjà payé ou apporté environ 75 milliards de dollars de matériel. Cela réduit le montant qu’Oracle doit investir d’avance dans les GPU.
L’attention principale des investisseurs s’est déplacée vers la conversion plutôt que la demande. Les obligations de performance restantes d’Oracle sont environ 2,5 fois supérieures à ses baux non commencés. Près de 50 % de ce carnet de commandes est lié à OpenAI, tandis que certains contrats clients pourraient être de plus courte durée que les baux d’Oracle.
L’action Oracle a progressé d’environ 21,8 % par rapport à son cours de clôture du 28 juillet de 119,96 dollars. Bien que le rebond soit significatif, il n’a pas résolu le déficit de financement sous-jacent.
Oracle n’a aucun événement de relations investisseurs prévu pour la semaine à venir, selon son calendrier. Les prochains indicateurs pourraient provenir de mises à jour de notation, de mouvements des spreads obligataires ou d’annonces sur le financement des centres de données.
Risques : Les coûts de financement pourraient augmenter en cas de reports de lancements de centres de données, de baisse de la demande pour l’IA, ou si les clients choisissent de ne pas renouveler ou de réduire leurs contrats. Cependant, un déploiement cloud plus rapide, des équipements financés par les clients et une meilleure conversion de trésorerie pourraient aider à atténuer ces pressions.
