NEW YORK, 4. August 2026, 16:05 EDT Die Oracle-Aktien stiegen die zweite Sitzung in Folge und setzten ihre Erholung fort, während sich der Fokus der Anleger weiterhin auf die 260 Milliarden US-Dollar an KI-bezogenen Leasingverpflichtungen des Unternehmens und die potenziellen Auswirkungen auf Oracles Kreditwürdigkeit richtete.
- Oracle-Aktien wurden zuletzt mit einem Plus von 3,0 % bei 146,15 $ gehandelt. Die Aktie ist in den letzten beiden Sitzungen um etwa 12,5 % gestiegen.
- Nicht begonnene Leasingverträge machen etwa 61 % der Marktkapitalisierung von Oracle aus. Bei Microsoft liegt der Wert unter 9 %.
- Oracles fünfjährige Credit-Default-Swaps stiegen auf 215 Basispunkte, während vergleichbare Absicherungen bei Wettbewerbern bei etwa 80 Basispunkten lagen.
Die Oracle Corporation NYSE:ORCL setzte ihre Erholung am Dienstag fort, obwohl einige Kreditinvestoren Bedenken hinsichtlich der durch Schulden finanzierten Expansion in künstliche Intelligenz äußerten. Der jüngste Kurs lag bei 146,15 $, ein Anstieg von 3,0 %, Stand 15:49 EDT. Da der reguläre Handel zum Zeitpunkt des Berichts bereits beendet war, kann sich dieser Preis noch ändern.
Am Montag stiegen die Aktien um 9,2 % auf 141,85 $. Oracle-Aktien haben sich seit Handelsschluss am Freitag um etwa 12,5 % erholt.
Der Anstieg der Oracle-Aktien steht in starkem Kontrast zur Entwicklung am Kreditmarkt. Die Anleihen boten zuletzt Renditen zwischen 7 % und 8 %, und die Kosten für Credit-Default-Swaps liegen auf dem höchsten Stand seit 18 Jahren. Die Divergenz deutet darauf hin, dass Aktien- und Anleiheinvestoren unterschiedliche Ansichten über Oracles Fähigkeit zur Umsetzung der KI-Pläne haben.
Am Dienstag kam es zu einer breiten Rallye bei Technologiewerten. Der Nasdaq stieg um 2,69 %, und der S&P 500 legte um 1,90 % zu. Oracle schnitt besser ab, wenn auch nur mit geringem Vorsprung.
| Unternehmen | Letzter Kurs | Bewegung am Dienstag | Marktwert |
|---|---|---|---|
| Oracle | 146,15 $ | plus 3,0 % | 425,6 Milliarden $ |
| Microsoft NASDAQ:MSFT | 497,02 $ | plus 1,9 % | 3,70 Billionen $ |
| Alphabet NASDAQ:GOOGL | 380,08 $ | plus 1,8 % | 4,65 Billionen $ |
| Meta Platforms NASDAQ:META | 592,35 $ | plus 0,4 % | 1,52 Billionen $ |
| Amazon.com NASDAQ:AMZN | 278,41 $ | minus 2,0 % | 3,04 Billionen $ |
Preise und Marktwerte spiegeln die aktuellsten Daten von etwa 15:46–15:49 EDT wider und können von den endgültigen Schlusskursen abweichen.
Ein besserer Maßstab ist der Vergleich der Leasing-Exponierung mit dem Eigenkapitalwert. Oracles Leasingverpflichtungen von 260 Milliarden US-Dollar entsprechen etwa 61 % der aktuellen Marktkapitalisierung – fast dem Siebenfachen des Anteils von Microsoft.
| Unternehmen | Gemeldete nicht begonnene Leasingverträge | Marktkapitalisierung | Leasingverträge als Anteil am Marktwert |
|---|---|---|---|
| Oracle | 260,0 Milliarden $ | 425,6 Milliarden $ | 61,1 % |
| Meta Platforms | 347,0 Milliarden $ | 1,52 Billionen $ | 22,8 % |
| Microsoft | 329,1 Milliarden $ | 3,70 Billionen $ | 8,9 % |
| Amazon | 137,2 Milliarden $ | 3,04 Billionen $ | 4,5 % |
| Alphabet | 85,2 Milliarden $ | 4,65 Billionen $ | 1,8 % |
Metas Gesamtwert setzt sich aus 278,99 Milliarden US-Dollar, die zuvor gemeldet wurden, und zusätzlichen 68 Milliarden US-Dollar aus im Juli geschlossenen Vereinbarungen zusammen. Die Zahl von Amazon umfasst unter anderem Lagerhäuser, Büros, Flugzeuge und Fahrzeuge, was einen direkten Vergleich erschwert.
Die 260 Milliarden US-Dollar an Verpflichtungen von Oracle werden nicht sofort zu den Schulden hinzugerechnet, da diese unvergüteten Zahlungen über einen langen Zeitraum geplant sind. Da sie sich jedoch in der Regel über 15 bis 19 Jahre erstrecken, schränken sie Oracles finanzielle Flexibilität weiterhin ein.
Oracles Einsatz von Fremdkapital unterscheidet das Unternehmen von anderen Hyperscalern. Die ausgewiesenen Schulden belaufen sich auf 129,5 Milliarden US-Dollar, etwa das 4,3-fache des EBITDA. Zum Vergleich: Alphabet, Amazon, Microsoft und Meta haben alle Schulden unter dem einfachen EBITDA.
| Kreditindikator | Oracle | Relevanter Vergleichswert der Wettbewerber |
|---|---|---|
| Schulden zu EBITDA | Etwa das 4,3-fache | Weniger als das 1-fache |
| Schulden plus anerkannte Leasingverträge zu EBITDA | Ungefähr das 5,7-fache | Vergleichswert nicht gemeldet |
| Fünfjährige Credit-Default-Swaps | 215 Basispunkte | Nahe 80 Basispunkte |
| Anleiherenditen | 7 %–8 % | Alphabet und Amazon: 2,5 %–3,5 % |
| S&P-Kreditrating | BBB- | Eine Stufe über Ramschniveau |
Die Verschuldungskennzahlen hängen von der verwendeten Methodik ab. Das 5,7-fache Verhältnis berücksichtigt anerkannte operative und Finanzierungsleasingverträge.
S&P Global Ratings, eine Sparte von S&P Global (NYSE:SPGI), hat Oracles Rating im Juli auf BBB- herabgestuft. Analyst Andrew Chang erläuterte die Schwelle: „Wir könnten Oracle herabstufen, wenn Oracle eine Verschuldung von mehr als dem 4,5-fachen aufrechterhält.“ Reuters
Die Wachstumsaussichten sind weiterhin stark. Der Umsatz für das Geschäftsjahr 2026 stieg um 17 % auf 67,4 Milliarden US-Dollar. Der Umsatz mit Cloud-Infrastruktur stieg um 77 %, und die verbleibenden Leistungsverpflichtungen beliefen sich auf 638 Milliarden US-Dollar.
Die Cash-Konversion bleibt unter Druck. Der operative Cashflow lag bei 32 Milliarden US-Dollar, während der freie Cashflow einen negativen Wert von 23,7 Milliarden US-Dollar aufwies. Oracle prognostiziert Investitionsausgaben für das Geschäftsjahr 2027 von bis zu 95 Milliarden US-Dollar.
| Operative und Finanzierungskennzahl | Betrag | Im Verhältnis zum Umsatz GJ2026 |
|---|---|---|
| Umsatz GJ2026 | 67,4 Milliarden US-Dollar | 1,0-fach |
| Operativer Cashflow | 32,0 Milliarden US-Dollar | 0,47-fach |
| Freier Cashflow | -23,7 Milliarden US-Dollar | -0,35-fach |
| Verbleibende Leistungsverpflichtungen | 638 Milliarden US-Dollar | 9,5-fach |
| Noch nicht begonnene Leasingverträge | 260 Milliarden US-Dollar | 3,9-fach |
| Investitionsausgabenlimit GJ2027 | 95 Milliarden US-Dollar | 1,4-fach |
| Mögliche Kundenrückzahlungen | Bis zu 25 Milliarden US-Dollar | 0,37-fach |
RPO, Leasingvereinbarungen und Jahresumsätze beziehen sich jeweils auf unterschiedliche Zeiträume. Die Hauptzahlen dieser Kennzahlen sind nicht direkt vergleichbar.
Oracles Position ist teilweise abgesichert. Kunden haben bereits Hardware im Wert von etwa 75 Milliarden US-Dollar bezahlt oder eingebracht. Dies verringert den Betrag, den Oracle im Voraus in GPUs investieren muss.
Der zentrale Fokus der Investoren hat sich von der Nachfrage auf die Konversion verschoben. Oracles verbleibende Leistungsverpflichtungen sind etwa 2,5-mal höher als die noch nicht begonnenen Leasingverträge. Fast 50 % dieses Auftragsbestands sind mit OpenAI verbunden, während bestimmte Kundenvereinbarungen kürzere Laufzeiten als Oracles Leasingverträge haben könnten.
Die Oracle-Aktie ist seit dem Schlusskurs vom 28. Juli von 119,96 US-Dollar um etwa 21,8 % gestiegen. Während die Erholung erheblich ist, wurde die zugrunde liegende Finanzierungslücke nicht behoben.
Laut Kalender hat Oracle in der kommenden Woche keine Investor-Relations-Veranstaltungen geplant. Die nächsten Hinweise könnten aus Rating-Updates, Bewegungen der Anleihe-Spreads oder Ankündigungen zur Finanzierung von Rechenzentren stammen.
Risiken: Die Finanzierungskosten könnten steigen, wenn Datacenter-Starts verschoben werden, die Nachfrage nach KI sinkt oder Kunden sich gegen eine Verlängerung oder für ein Downgrade entscheiden. Schnellere Cloud-Einführung, von Kunden finanzierte Ausrüstung und eine verbesserte Cashflow-Konversion könnten jedoch helfen, solchen Druck zu mindern.
