HELSINKI, 27 lipca 2026, 11:23 EEST — Rozpoczyna się handel w Helsinkach.
- Akcje Nokii spadły o 1,85% do 8,07 € na godzinę 11:13 EEST. Akcje były notowane bez dywidendy w wysokości 0,04 €.
- Przychody z AI i chmury w drugim kwartale wzrosły o 100% do 446 mln €, a związane z nimi zamówienia wyniosły 2,8 mld €.
- Wstępne szacunki środkowego punktu sugerują, że Nokia może potrzebować około 1,63 mld € wolnych przepływów pieniężnych w drugiej połowie roku.
Akcje Nokii spadły w poniedziałek, mimo że firma odnotowała solidny zysk za drugi kwartał. Uwaga inwestorów przeniosła się z zabezpieczania kontraktów związanych ze sztuczną inteligencją na generowanie gotówki. Część spadku tego dnia wynikała z korekty o dywidendę.
Akcje radziły sobie gorzej niż szeroki rynek. Wcześniej w poniedziałek indeks STOXX 600 zyskał 0,8%.
Klienci AI i chmury stanowili jedynie 9,3% przychodów grupy Nokii w kwartale. Jednak odpowiadali za około 61% rocznego wzrostu przychodów firmy. Taki poziom zależności oznacza mniejszą elastyczność w przypadku opóźnionych dostaw.
Wstępne szacunki pokazują, że środkowy punkt prognozy zysku wynosi 2,35 mld €. Przyjmując środkowy punkt zakresu konwersji, 65%, daje to 1,53 mld € rocznych wolnych przepływów pieniężnych. Biorąc pod uwagę odpływ 104 mln € w pierwszej połowie, druga połowa będzie musiała osiągnąć około 1,63 mld €.
Odpowiada to około 2,4-krotności szacowanego wyniku Nokii na drugą połowę 2025 roku. Firma odnotowała 1,5 mld € za cały 2025 rok, w tym 809 mln € w pierwszych sześciu miesiącach.
Podstawowy wynik za drugi kwartał był solidny. Porównywalny zysk operacyjny wzrósł o 18% do 434 mln €, przewyższając prognozy analityków na poziomie 382 mln €. Sprzedaż wzrosła o 8% do 4,815 mld €.
Most sprzedażowy ilustruje część wzrostu przypisaną klientom AI:
| Grupa klientów | Sprzedaż Q2 2026 | Zgłoszony wzrost | Wkład do wzrostu sprzedaży grupy |
|---|---|---|---|
| Operatorzy telekomunikacyjni | 3,514 mld € | 3% | 28% |
| AI i Chmura | 446 mln € | 103% | 61% |
| Przedsiębiorstwa krytyczne i obronność | 448 mln € | -3% | -3% |
| Licencjobiorcy technologii | 407 mln € | 14% | 13% |
Dane są zaokrąglone. Kolumna wkładu mierzy zmianę każdej grupy względem ogólnego wzrostu Nokii o 372 mln €.
Wolumeny zamówień znacznie przekroczyły bieżące przychody, a zamówienia na AI i chmurę osiągnęły 6,3-krotność kwartalnej sprzedaży Nokii. Firma przewiduje, że około połowa tych zamówień zostanie zrealizowana w ciągu najbliższych 12 miesięcy.
„Popyt nadal jest silny, ale podaż pozostaje głównym ograniczeniem dla branży” – powiedział dyrektor generalny Justin Hotard. Wydłużone zobowiązania zwiększają przejrzystość, ale mogą też oznaczać utrzymywanie wyższych stanów magazynowych przed otrzymaniem płatności od klientów. Reuters
Przepływy pieniężne już wykazywały oznaki napięcia. Wolne przepływy pieniężne za drugi kwartał wyniosły minus 732 mln €. Odpływy kapitału obrotowego wyniosły 1,15 mld €, napędzane wzrostem zapasów i należności. Środki pieniężne netto spadły o 27% w porównaniu z poprzednim kwartałem, osiągając 2,776 mld €.
Nokia odnotowała 50 mln € straty operacyjnej za ten okres, na co wpłynęły koszty restrukturyzacji w wysokości 390 mln €, ponieważ wykazane zyski znacznie odbiegały od skorygowanego zysku. Firma prognozuje, że odpływy gotówkowe związane z restrukturyzacją wyniosą w tym roku od 700 mln € do 800 mln €.
Nagłe podniesienie prognozy nie daje istotnych nowych informacji o popycie. Nokia skorygowała swój zakres do 2,1–2,6 mld € po przeklasyfikowaniu dwóch jednostek jako działalności zaniechanej. Firma oświadczyła, że jej operacyjna perspektywa nie uległa zmianie.
Realizacja wciąż w dużej mierze przypada na późniejszą część roku. Nokia przewiduje, że porównywalny zysk operacyjny pozostanie mniej więcej na tym samym poziomie w trzecim kwartale, zanim nastąpi znaczący wzrost w czwartym kwartale. Przewidywany sekwencyjny wzrost sprzedaży w trzecim kwartale wynosi od 3% do 7%.
Porównania z konkurencją dają niewielką ulgę. Ericsson (STO:ERIC-B) ostrzegł, że wyższe ceny pamięci ograniczają marże na sprzęcie. Wzmacnia to stanowisko Nokii, że ograniczenia podaży nadal wpływają na całą branżę.
Ryzyka: Przyspieszone płatności od klientów mogą zrekompensować presję na kapitał obrotowy i znacząco zwiększyć gotówkę. Marże i konwersja zamówień mogą być zagrożone przez opóźnienia w wysyłkach, wyższe koszty komponentów lub słabszy popyt na chmurę.
Nokia ogłosi wyniki za trzeci kwartał 22 października. Uwaga może przesunąć się na należności, zapasy i konwersję zamówień AI, które mogą okazać się ważniejsze niż nowa liczba zamówień nagłówkowych.
