HELSINKI, 27. Juli 2026, 11:23 EEST — Der Handel in Helsinki beginnt.
- Nokia-Aktien lagen um 11:13 EEST 1,85 % im Minus bei 8,07 €. Die Aktie wurde ex-Dividende um 0,04 € gehandelt.
- Der Umsatz mit KI und Cloud stieg im zweiten Quartal um 100 % auf 446 Mio. €, die entsprechenden Aufträge beliefen sich auf insgesamt 2,8 Mrd. €.
- Erste Schätzungen in der Mitte der Spanne deuten darauf hin, dass Nokia für das zweite Halbjahr etwa 1,63 Mrd. € an freiem Cashflow benötigen könnte.
Die Nokia-Aktie fiel am Montag, obwohl das Unternehmen für das zweite Quartal einen soliden Gewinn über den Erwartungen meldete. Der Fokus der Anleger hat sich von der Sicherung KI-bezogener Verträge auf die Generierung von Barmitteln verlagert. Ein Teil des Tagesverlusts war auf die Dividendenanpassung zurückzuführen.
Die Aktie entwickelte sich schwächer als der Gesamtmarkt. Bereits am Montag hatte der STOXX 600 um 0,8 % zugelegt.
KI- und Cloud-Kunden machten im Quartal nur 9,3 % des Konzernumsatzes von Nokia aus. Sie trugen jedoch etwa 61 % zum jährlichen Umsatzwachstum des Unternehmens bei. Diese Abhängigkeit bedeutet, dass es weniger Flexibilität für verschobene Lieferungen gibt.
Erste Schätzungen zeigen, dass der Mittelwert der Gewinnprognose bei 2,35 Mrd. € liegt. Mit dem Mittelwert der Umrechnungsrate von 65 % ergibt sich daraus ein jährlicher freier Cashflow von 1,53 Mrd. €. Angesichts des Abflusses von 104 Mio. € im ersten Halbjahr muss das zweite Halbjahr etwa 1,63 Mrd. € erreichen.
Dies entspricht etwa dem 2,4-fachen des geschätzten Ergebnisses von Nokia für das zweite Halbjahr 2025. Das Unternehmen meldete für das Gesamtjahr 2025 1,5 Mrd. €, davon 809 Mio. € in den ersten sechs Monaten.
Das zugrunde liegende Ergebnis für das zweite Quartal war robust. Der vergleichbare operative Gewinn stieg um 18 % auf 434 Mio. € und übertraf damit die Analystenschätzungen von 382 Mio. €. Der Umsatz stieg um 8 % auf 4,815 Mrd. €.
Die Umsatzbrücke zeigt den Anteil des Wachstums, der auf KI-Kunden entfällt:
| Kundengruppe | Q2 2026 Umsatz | Gemeldetes Wachstum | Beitrag zum Konzernumsatzwachstum |
|---|---|---|---|
| Telekommunikationsanbieter | 3,514 Mrd. € | 3 % | 28 % |
| KI und Cloud | 446 Mio. € | 103 % | 61 % |
| Mission Critical Enterprise und Verteidigung | 448 Mio. € | -3 % | -3 % |
| Technologielizenznehmer | 407 Mio. € | 14 % | 13 % |
Zahlen sind gerundet. Die Spalte Beitrag misst die Veränderung jeder Gruppe im Vergleich zum Gesamtanstieg von Nokia um 372 Mio. €.
Das Auftragsvolumen überstieg den aktuellen Umsatz deutlich, wobei der Auftragseingang für KI und Cloud das Quartalsumsatzvolumen von Nokia um das 6,3-fache übertraf. Das Unternehmen erwartet, dass etwa die Hälfte dieser Aufträge in den nächsten 12 Monaten realisiert wird.
„Die Nachfrage ist weiterhin stark, aber das Angebot bleibt die Hauptbeschränkung für die Branche“, sagte Vorstandschef Justin Hotard. Längere Verpflichtungen erhöhen die Planungssicherheit, können aber auch bedeuten, dass höhere Lagerbestände gehalten werden müssen, bevor Zahlungen von Kunden eingehen. Reuters
Der Cashflow zeigte bereits Anzeichen von Belastung. Der freie Cashflow für das zweite Quartal lag bei minus 732 Mio. €. Die Abflüsse aus dem Working Capital beliefen sich auf 1,15 Mrd. €, getrieben durch gestiegene Lagerbestände und Forderungen. Die Netto-Barmittel sanken gegenüber dem Vorquartal um 27 % auf 2,776 Mrd. €.
Nokia verzeichnete für den Zeitraum einen operativen Verlust von 50 Mio. €, belastet durch Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 390 Mio. €, da das berichtete Ergebnis deutlich unter dem bereinigten Gewinn lag. Das Unternehmen prognostiziert für dieses Jahr restrukturierungsbedingte Barmittelabflüsse zwischen 700 Mio. € und 800 Mio. €.
Die Anhebung der Hauptprognose liefert keine wesentlichen neuen Erkenntnisse zur Nachfrage. Nokia passte seine Spanne nach der Umklassifizierung von zwei Einheiten als aufgegebene Geschäftsbereiche auf 2,1 Mrd. €–2,6 Mrd. € an. Das Unternehmen erklärte, dass sich seine operative Sichtweise nicht geändert habe.
Die Umsetzung ist nach wie vor größtenteils auf die zweite Jahreshälfte ausgerichtet. Nokia rechnet damit, dass der vergleichbare operative Gewinn im dritten Quartal etwa unverändert bleibt, bevor er im vierten Quartal deutlich ansteigt. Für das dritte Quartal wird ein sequenzielles Umsatzwachstum von 3 % bis 7 % prognostiziert.
Vergleiche mit Wettbewerbern bieten kaum Entlastung. Ericsson STO:ERIC-B hat gewarnt, dass höhere Speicherchip-Preise die Margen bei der Ausrüstung belasten. Dies untermauert Nokias Position, dass Lieferengpässe weiterhin die gesamte Branche beeinträchtigen.
Risiken: Beschleunigte Kundenzahlungen könnten den Druck auf das Working Capital ausgleichen und den Cashflow deutlich steigern. Margen und Auftragsumwandlung könnten durch Lieferverzögerungen, höhere Komponentenpreise oder eine schwächere Cloud-Nachfrage gefährdet werden.
Nokia wird seine Ergebnisse für das dritte Quartal am 22. Oktober bekannt geben. Der Fokus könnte sich auf Forderungen, Lagerbestände und die Umwandlung von KI-Aufträgen verlagern, die sich als bedeutender erweisen könnten als eine neue Schlagzeilen-Auftragszahl.
