NUEVA YORK, 28 de julio de 2026, 11:00 EDT
- Nebius cayó un 12,0% a $165,30 en las primeras operaciones en EE.UU.
- El margen EBITDA ajustado de la nube de IA se situó en el 45%, mientras que la depreciación representó el 53% de los ingresos del grupo.
- Las estimaciones iniciales indican que el gasto de capital previsto para 2026 será igual a 5,9–8,3 veces los ingresos previstos.
Nebius Group NASDAQ:NBIS bajó un 12,0% a $165,30 durante la sesión matutina del martes, con un rendimiento muy inferior al del Nasdaq más amplio, que también cayó al inicio.
La valoración depende de si las ganancias del software pueden superar la depreciación de las GPU. Las cifras siguen divididas.
La división de nube de IA de Nebius reportó un margen EBITDA ajustado del 45% para el primer trimestre. Sin embargo, esta cifra no tiene en cuenta la depreciación y amortización. La depreciación y amortización del grupo totalizó $212 millones, lo que representa el 53% de los ingresos. El grupo registró una pérdida operativa de $128 millones.
Los ingresos de la nube de IA aumentaron un 841% hasta $389,7 millones, lo que indica un rápido crecimiento. Sin embargo, el gasto de capital del primer trimestre ascendió a $2.470 millones, equivalente a 6,2 veces los ingresos del grupo.
| Métrica | Cifra reportada | Lectura para inversores |
|---|---|---|
| Ingresos de la nube de IA | $389,7 millones, un aumento del 841% | Crecimiento rápido en la demanda de capacidad |
| EBITDA ajustado de la nube de IA | $174 millones; margen del 45% | No incluye depreciación |
| D&A del grupo | $212 millones; 53% de los ingresos | Poseer GPUs sigue siendo costoso |
| Resultado operativo del grupo | Pérdida de $128 millones | Sin avance en ganancias GAAP |
| Capex del primer trimestre | $2.470 millones; 6,2 veces los ingresos | Las necesidades de financiación siguen siendo altas |
| Capex 2026 frente a guía de ingresos | $20–25 mil millones frente a $3,0–3,4 mil millones | 5,9–8,3 veces los ingresos |
La relación preliminar se basa en la guía de la empresa y no representa una previsión de beneficios.
Esta división resalta la importancia de la estrategia asset-light de Nebius anunciada el 15 de julio. Bajo este modelo, los socios aportarían financiación y poseerían el equipo, mientras que Nebius se encargaría de la arquitectura, el software, los compromisos de servicio y las conexiones con los clientes.
El director ejecutivo Arkady Volozh dijo: “Nuestro software permite a los socios llegar a una base de clientes mucho más amplia con márgenes mucho mejores.” Nebius
Nebius declaró que había alcanzado acuerdos preliminares bajo el modelo. La divulgación no nombró a ningún socio ni especificó compromisos de capacidad. No se proporcionaron plazos ni reducciones de costos estimadas. Por lo tanto, cualquier impacto a corto plazo en el gasto de capital sigue siendo tentativo.
La deuda y los fondos de los clientes siguen respaldando la construcción actual. Nebius obtuvo $775 millones mediante financiación de deuda garantizada el 17 de julio. La facilidad lleva la tasa Secured Overnight Financing Rate con un añadido de 2,50 puntos porcentuales.
El préstamo está garantizado por GPUs desplegadas junto con flujos de efectivo de clientes contratados. Nebius declaró que estos flujos de efectivo, junto con el préstamo, financian completamente los requisitos de capex de la infraestructura.
La empresa señaló más de $40 mil millones en ingresos contratados de Microsoft NASDAQ:MSFT y Meta Platforms NASDAQ:META. Estos acuerdos pueden permitir un endeudamiento adicional a nivel de activos.
Nebius reportó tenencias de efectivo de $9,30 mil millones al 31 de marzo. La deuda total de la empresa era de aproximadamente $8,45 mil millones, aproximadamente el doble de lo que era a fin de año.)
El flujo de caja operativo del primer trimestre fue de $2,26 mil millones. Esta cantidad incluyó un aumento de $3,20 mil millones en ingresos diferidos. Los anticipos de clientes están proporcionando, por tanto, un apoyo financiero significativo.)
CoreWeave NASDAQ:CRWV cayó un 7,8%, mientras que Nvidia NASDAQ:NVDA se mantuvo mayormente estable. El Nasdaq bajó un 1,16% al inicio de la sesión mientras los inversores evaluaban los retornos de las inversiones en IA. Nebius registró una caída más pronunciada, reflejando preocupaciones adicionales sobre la financiación en medio de la debilidad general del sector.
Las acciones de Nebius subieron aproximadamente un 19% la semana pasada después de que Nvidia revelara una participación beneficiosa del 9,3%. El giro del martes resalta el rápido cambio de la confianza estratégica a la cautela respecto al gasto de capital.
Riesgos: Los rendimientos pueden verse presionados por la concentración de clientes, retrasos en las entregas, GPUs obsoletas y el aumento de los gastos de financiación. Una menor utilización aumentaría el impacto de la depreciación. Estos riesgos podrían mitigarse con implementaciones de socios más rápidas o una mayor fortaleza en los precios.
El próximo hito clave no es un nuevo contrato importante. Los inversores requieren pruebas de la capacidad de los socios, la estructura de tarifas y disminuciones tangibles en el capex propio. Hasta que eso se demuestre, Nebius mantiene márgenes a nivel de software en un balance con gran peso en infraestructura.
