NEW YORK, 3 août 2026, 14:11 HAE
Nebius Group N.V. NASDAQ:NBIS a augmenté de 15,9 % à 220,71 $ lors du dernier rapport dans les échanges de lundi après-midi. Cette hausse a augmenté sa valeur boursière de base d’environ 7,7 milliards de dollars, sur la base du nombre d’actions au 31 mars.
Le rallye n’a pas été motivé par de nouveaux développements opérationnels. La dernière mise à jour de la salle de presse de Nebius était un rapport de durabilité publié le 30 juillet. Les actions de sociétés comparables d’infrastructure IA ont également enregistré des gains importants, indiquant une reprise dans l’ensemble du secteur.
Comparaison en temps réel de l’infrastructure IA
| Société | Prix | Variation du jour | Fourchette intrajournalière | Valeur des capitaux propres |
|---|---|---|---|---|
| Nebius Group N.V. NASDAQ:NBIS | 220,71 $ | en hausse de 15,9 % | 176,78 $–220,85 $ | 56,0 milliards $ |
| CoreWeave Inc. NASDAQ:CRWV | 83,81 $ | en hausse de 16,8 % | 70,00 $–84,36 $ | 44,2 milliards $ |
| IREN Ltd. NASDAQ:IREN | 39,90 $ | en hausse de 8,4 % | 35,54 $–39,97 $ | 13,3 milliards $ |
| Core Scientific Inc. (NASDAQ:CORZ) | 22,83 $ | en hausse de 10,2 % | 19,92 $–22,83 $ | 7,4 milliards $ |
Les prix différés reflètent les données à 13:56 HAE. La valorisation initiale de Nebius est basée sur 253,9 millions d’actions en circulation au 31 mars. Les valorisations des pairs utilisent les données des fournisseurs en temps réel.
Nebius et CoreWeave ont été désignés par Reuters comme les meilleurs performeurs liés à l’IA de la séance. Un nouvel optimisme dans le secteur du cloud a contribué aux gains sur l’ensemble du marché technologique.
La principale question pour les investisseurs n’est pas aussi évidente. Nebius a généré 2,26 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation au premier trimestre. Les revenus différés ont contribué à hauteur de 3,20 milliards de dollars supplémentaires, principalement grâce aux paiements anticipés des clients. Le total de ces entrées a dépassé le montant du flux de trésorerie d’exploitation déclaré.
Les prépaiements sont bénéfiques car ils confirment la demande et aident à financer les déploiements coûteux de GPU. Ils rendent également le calendrier des contrats crucial pour la conversion de la trésorerie.
La performance opérationnelle s’est rapidement renforcée. Le chiffre d’affaires a bondi de 684 %, et l’EBITDA ajusté est passé en territoire positif. Le coût des revenus est tombé à 26 % des ventes.
Performance opérationnelle au premier trimestre
| Indicateur | T1 2025 | T1 2026 | Évolution |
|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 50,9 millions $ | 399,0 millions $ | en hausse de 684 % |
| EBITDA ajusté | (53,7) millions $ | 129,5 millions $ | augmentation de 183,2 millions $ |
| Coût des revenus en part des ventes | 49 % | 26 % | baisse de 23 points de pourcentage |
| Perte d’exploitation | (120,3) millions $ | (128,0) millions $ | perte plus importante de 7,7 millions $ |
| Achats de biens, équipements et actifs incorporels | 543,9 millions $ | 2,47 milliards $ | en hausse de 355 % |
L’EBITDA ajusté représente un indicateur non-GAAP.
La construction est restée intensive en capital. Les dépenses d’investissement au premier trimestre étaient 6,2 fois supérieures au chiffre d’affaires de la période. La perte d’exploitation a légèrement augmenté à 128 millions de dollars.
Les perspectives de flux de trésorerie ont changé en raison des avances clients
| Élément de flux de trésorerie du T1 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| Flux de trésorerie d’exploitation, tel que déclaré | (184,1) millions $ | 2,26 milliards $ |
| Entrée provenant des revenus différés | 2,4 millions $ | 3,20 milliards $ |
| Flux de trésorerie opérationnel moins cette entrée | (186,5) millions $ | (940,0) millions $ |
| Dépenses pour biens, équipements et actifs incorporels | (543,9) millions $ | (2,47) milliards $ |
| Flux de trésorerie d’exploitation déclaré moins dépenses d’investissement | (728,0) millions $ | (214,9) millions $ |
| Résultat après capex hors entrée | (730,4) millions $ | (3,41) milliards $ |
Les calculs mécaniques sont des estimations initiales et non des indicateurs rapportés par la société. Ils déduisent uniquement la ligne des revenus différés dans les flux de trésorerie.
Le changement est volontairement simple, éliminant uniquement l’élément de flux de trésorerie des revenus différés. Sur cette base, le déficit après capex s’élevait à environ 3,41 milliards de dollars.
Nebius a élargi ses sources de financement, obtenant 775 millions de dollars de dette senior garantie en juillet à SOFR plus 2,50 %. La facilité est garantie par des GPU et des flux de trésorerie contractuels. Selon Nebius, cette structure offrait une couverture supérieure à 100 % du coût en capital du déploiement associé.
En mars, la société a maintenu une forte liquidité de bilan, détenant 9,30 milliards de dollars en trésorerie contre une dette totale — à court et long terme — de 8,45 milliards de dollars. Les revenus différés ont été déclarés à 4,78 milliards de dollars.
La direction n’a pas indiqué que la demande posait problème. « Nous voyons généralement plusieurs clients se disputer chaque GPU que nous mettons en ligne », a déclaré le PDG Arkady Volozh en mai. Reuters
En mars, les obligations de performance restantes s’élevaient à 33,6 milliards de dollars. Sur ce montant, seulement 29 % devaient être honorés dans les 24 prochains mois. Le calendrier de livraison est important.
Défis en matière de valorisation et d’exécution
| Mesure | Valeur préliminaire |
|---|---|
| Cours de l’action retardé | 220,71 $ |
| Valeur des capitaux propres de base | 56,0 milliards de dollars |
| Point médian des prévisions de chiffre d’affaires 2026 | 3,20 milliards de dollars |
| Valeur des capitaux propres de base par rapport au point médian du chiffre d’affaires | 17,5 fois |
| Revenu moyen requis du T2 au T4 | 934 millions de dollars |
| Moyenne trimestrielle requise par rapport au T1 | 2,34 fois |
| Point médian de l’objectif ARR de fin d’année | 8,0 milliards de dollars |
| Valeur des capitaux propres de base par rapport au point médian de l’ARR | 7,0 fois |
Les chiffres reflètent les calculs de base des actions plutôt que les multiples de la valeur d’entreprise. ARR fait référence à la propre définition de Nebius du taux d’exécution annualisé.
Nebius doit réaliser un chiffre d’affaires trimestriel moyen de 934 millions de dollars du deuxième au quatrième trimestre pour atteindre le point médian de ses prévisions. Ce chiffre est 2,34 fois supérieur à son chiffre d’affaires du premier trimestre. Le rallye de lundi a accru la difficulté d’atteindre ces objectifs.
Risques : Nebius fait face à des défis pour obtenir de l’énergie, du matériel et des financements, en plus de devoir gérer la dette et une éventuelle dilution. Certaines sommes différées pourraient être remboursables. Les retards de capacité pourraient affecter les marges et mettre sous pression la trésorerie.
Les résultats du deuxième trimestre sont attendus avant l’ouverture des marchés le 12 août. La société tiendra sa conférence téléphonique à 08h00 EDT.
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