New York, 24 mars 2026, 11:08 EDT
Les actions du Fundrise Innovation Fund (VCX) se sont échangées à des prix plus de 1 300 % supérieurs à la valeur nette d’inventaire mardi, marquant seulement la quatrième séance de cotation depuis ses débuts au NYSE. Ce fonds de capital-risque, qui investit dans Anthropic, OpenAI et SpaceX, a vu ses échanges être interrompus à plusieurs reprises en raison de la volatilité, les prix oscillant entre 215,76 $ et 320 $. Cela fait suite à une clôture lundi à 191,81 $.
Selon Bloomberg, la demande d’investisseurs désireux d’accéder aux participations du fonds dans des sociétés privées a joué un rôle clé. L’épisode met en lumière comment un fonds fermé — où les prix de négociation sont souvent déconnectés de la valeur réelle des actifs — peut voir son prix de marché s’envoler bien au-dessus du portefeuille lorsque les acheteurs sont plus nombreux que les vendeurs.
Cette envolée est survenue après un lancement retardé. Fundrise visait initialement une introduction en bourse autour du 10 mars mais a reporté, la guerre en Iran ayant ébranlé le moral des investisseurs. « Ce n’est pas un marché propice à une vague d’introductions en bourse », a déclaré le PDG Ben Miller au Wall Street Journal la semaine dernière. VCX a finalement ouvert à la négociation le 19 mars. The Wall Street Journal
Selon Fundrise, VCX a été lancé avec plus de 100 000 investisseurs à bord et environ 650 millions de dollars d’actifs nets. Au 15 février, Anthropic, Databricks, OpenAI, Anduril, Ramp et SpaceX figuraient en tête des participations du fonds — offrant aux investisseurs particuliers une occasion rare d’accéder à des entreprises d’IA et de technologie non cotées.
Il ne s’agissait pas d’une introduction en bourse classique — il s’est agi d’une cotation directe, permettant aux actionnaires actuels d’échanger leurs titres au lieu d’apporter de nouveaux capitaux. Cette distinction est essentielle : selon les documents déposés, un grand groupe d’investisseurs entrés avant le 20 février est soumis à une période de blocage de six mois après la cotation, si bien qu’une très faible part des actions peut réellement changer de mains. Cela a amplifié chaque mouvement.
Mardi, les acheteurs payaient plus de 13 fois la dernière valeur liquidative du fonds, soit 18,97 $ par action, selon les données d’Investing.com. VCX a bondi de 62,97 % en une seule séance, avec une hausse de 513,79 % sur cinq jours, selon TradingView.
Fundrise n’est pas le seul à viser cette part du marché. Robinhood a lancé son fonds RVI de 658,4 millions de dollars le 6 mars, prenant des positions dans Databricks, Ramp et Revolut. Le directeur financier Shiv Verma a déclaré à Reuters qu’il existe encore « un grand fossé sur le marché » en ce qui concerne l’accès des particuliers aux actifs privés. Quant à Destiny Tech100, ce fonds technologique coté s’échangeait avec une prime de 21,53 % par rapport à la valeur liquidative au 23 mars. C’est cher, mais cela reste loin de ce que commande VCX. Reuters
Pourtant, les primes qui atteignent ces niveaux ont tendance à revenir à la normale. Fundrise souligne que les fonds à capital fixe fluctuent souvent au-dessus et en dessous de la valeur liquidative. Sa déclaration précise que les actifs de sociétés privées ne sont pas faciles à négocier et que les prix peuvent connaître de fortes variations. Une vague de ventes, des réévaluations de portefeuille ou l’expiration de périodes de blocage pourraient rapprocher VCX de la valeur réelle de ses actifs sous-jacents.
Miller a défendu VCX plus tôt ce mois-ci, le présentant comme une porte d’entrée vers des entreprises qui « restent privées plus longtemps ». Mardi, les investisseurs ont montré qu’ils étaient prêts à payer une prime pour cette opportunité—du moins tant que les actions restent rares. Business Wire
