Londres, 14 juillet 2026, 11h00 BST
Lloyds Banking Group (LON:LLOY) a dépensé environ 71 % de son programme de rachat d’actions allant jusqu’à 1,75 milliard de livres sterling pour 2026, mais la hausse du cours de l’action signifie qu’un programme entièrement dépensé permettrait d’acheter environ 1,72 milliard d’actions au prix de mardi — soit environ 22 % de moins que l’an dernier malgré un budget supérieur de 3 %. Chaque livre achète désormais moins de parts de la banque.
Un rachat — lorsqu’une entreprise rachète et annule ses propres actions — peut augmenter le bénéfice par action si le bénéfice se maintient. Mais à des prix plus élevés, la même somme retire moins d’actions. Le compromis est plus marqué aujourd’hui.
Des données de marché différées plaçaient Lloyds à 109,6 pence, en baisse d’environ 1 % en fin de matinée et seulement 5,5 % sous son sommet annuel de 116 pence. Le FTSE 100 reculait de 0,6 %. L’action est proche de son pic même lors d’une journée de marché faible.
Un dépôt réglementaire publié lundi a montré que Lloyds a acheté 7 millions d’actions à un prix moyen de 111,2086 pence, avec les achats les plus élevés à 112,55 pence. La moyenne était d’environ 1,5 % supérieure au cours différé de mardi. Le timing compte ici.
La banque avait acheté 1,192 milliard d’actions pour 1,170 milliard de livres sterling au 30 juin. L’ajout de neuf déclarations d’achats du 1er au 13 juillet donne 59,986 millions d’actions supplémentaires pour 67,764 millions de livres, portant le programme à 1,252 milliard d’actions pour 1,238 milliard de livres, à une moyenne de 98,85 pence. Il reste environ 512 millions de livres si Lloyds utilise toute l’autorisation. La majeure partie du programme est déjà engagée.
L’écart d’efficacité est clair dans les déclarations de la société et un calcul à partir des neuf dépôts de juillet.
| Période de rachat | Prix d’achat moyen | Actions achetées par 1 million de livres |
|---|---|---|
| Programme terminé en 2025 | 77,13p | 1,30 million |
| Premier trimestre 2026 | 97,70p | 1,02 million |
| 1er-13 juillet 2026 | 112,97p | 0,89 million |
Le prix moyen de juillet était 16 % supérieur à celui du premier trimestre et 47 % supérieur à la moyenne payée lors du programme 2025. Chaque million de livres dépensé ce mois-ci a donc acheté environ 32 % d’actions en moins que l’an dernier. Pourtant, la moyenne cumulée de 2026 reste environ 10 % sous le prix du marché de mardi, donc le programme n’est pas globalement déficitaire. La pression se situe sur les achats marginaux.
La moyenne de juillet de Lloyds était aussi 1,95 fois les 57,9 pence d’actifs nets tangibles par action déclarés au 31 mars — la valeur au bilan après retrait du goodwill et des autres actifs incorporels. Toutes choses égales par ailleurs, acheter des actions au-dessus de ce niveau réduit les actifs nets tangibles par action, même si la baisse du nombre d’actions peut augmenter le bénéfice par action. C’est le coût moins visible.
L’activité principale a jusqu’ici soutenu la valorisation plus élevée. Le bénéfice avant impôt du premier trimestre a augmenté de 33 % à 2,025 milliards de livres, le revenu net d’intérêts sous-jacent a progressé de 8 % à 3,569 milliards de livres et le rendement des capitaux propres tangibles a atteint 17 %. L’argument des bénéfices reste solide.
La baisse de mardi n’était pas purement spécifique à l’entreprise. Les actions européennes étaient proches de leur plus bas d’une semaine alors que le Brent gagnait 3 % à environ 85 $ le baril sur fond de regain de tensions entre les États-Unis et l’Iran. « L’optimisme qui régnait sur les marchés a été sérieusement mis à mal », a déclaré Chris Beauchamp, analyste en chef chez IG Group (LON:IGG). Cela brouille le signal dans le mouvement de Lloyds. Reuters
Mais la projection peut évoluer. Une baisse plus forte de l’action Lloyds permettrait au reste de la trésorerie d’acheter plus d’actions, tandis qu’un nouveau rallye réduirait le total final ; le mandat porte aussi sur « jusqu’à » 1,75 milliard de livres et non une dépense garantie. L’estimation de 1,72 milliard est une photographie, pas une prévision de la société.
Les investisseurs auront leur prochain test le 30 juillet, lorsque Lloyds publiera ses résultats semestriels et présentera sa stratégie actualisée. La banque a également indiqué qu’elle envisagerait des distributions de capital supplémentaires deux fois par an, à partir de mi-2026. Le directeur général Charlie Nunn a déclaré en avril : « Nous sommes impatients de présenter notre nouvelle stratégie en même temps que les résultats semestriels. » Pour le rachat, la question n’est plus seulement sa taille, mais combien de parts de la société il peut retirer. Le marché veut des preuves. Lloyds Banking Group
