NEW YORK, 13 mars 2026, 19:37 EDT
Les actions de Warner Bros. Discovery ont chuté d’environ 1 % pour clôturer à 27,14 $ vendredi, avec un volume d’échanges atteignant 26,6 millions d’actions. Les marchés sont restés globalement sous pression—le S&P 500 a perdu 0,61 %.
Les investisseurs avancent prudemment après deux nouveaux signaux. Le procureur général de Californie, Rob Bonta, a confirmé jeudi que son bureau menait activement une enquête, promettant un examen « vigoureux ». Par ailleurs, WBD a annulé l’assemblée des actionnaires du 20 mars qui était prévue avant l’abandon de l’accord avec Netflix. Los Angeles Times
Paramount, le 27 février, s’est engagé à acquérir chaque action WBD pour 31 $ en espèces, sans intérêts. Il y a également une commission trimestrielle de 25 cents par action, calculée quotidiennement, si l’accord n’est pas conclu avant le 30 septembre. Les deux sociétés affirment viser une finalisation de la transaction au troisième trimestre 2026, sous réserve de l’approbation des autorités réglementaires et des actionnaires.
Paramount a déjà franchi au moins une étape réglementaire aux États-Unis, la période d’attente Hart-Scott-Rodino—en gros le compte à rebours antitrust du gouvernement avant fusion—ayant pris fin le 19 février. Cependant, le département de la Justice n’est pas hors-jeu ; il conserve le pouvoir d’enquêter ou d’intenter une action en justice jusqu’à la clôture de l’accord. En Europe, Reuters a noté que la part de marché de la société fusionnée resterait inférieure à 20 % partout, ce qui laisse présager un passage plus facile auprès des régulateurs là-bas. La Californie, cependant, reste la grande inconnue.
Le financement est devenu un autre casse-tête pour le moral des investisseurs. Fitch a attribué à Paramount une note spéculative après l’annonce de l’accord, invoquant un « effet de levier sensiblement élevé ». La société elle-même estime la dette nette du groupe fusionné à environ 79 milliards de dollars. Reuters
Le PDG de Paramount, David Ellison, mise sur la taille. Dans une interview à CNBC désormais enregistrée auprès de la SEC, il a déclaré que la fusion de Paramount+ avec HBO Max porterait le total à « plus de 200 millions » d’abonnés bruts avant prise en compte des chevauchements—de quoi concurrencer Netflix, Disney et Amazon. Ellison a également affirmé que la société combinée pourrait retrouver le statut d’investissement de qualité en trois ans.
Les sceptiques restent à l’affût. Laura Martin de Needham, après le dernier trimestre de WBD, n’a pas mâché ses mots : « La meilleure chose pour les actionnaires de WBD est qu’elle soit vendue, car ses fondamentaux continuent de se détériorer. » Le principal frein vient du linéaire—le secteur traditionnel de la télévision par câble—où les revenus et les bénéfices continuent de baisser. Reuters
La clôture de vendredi fixe les gains potentiels à 14,2 % pour les acheteurs, en supposant que Paramount maintienne le paiement de 31 $. Cependant, les analystes de TD Cowen avertissent que des obstacles de la part des régulateurs californiens—et peut-être européens—pourraient compliquer les choses. Un revers, un retard ou un échec pourrait faire retomber les actions WBD à une valorisation autonome.
