New York, 10 luglio 2026, 07:39 EDT
Le azioni Oracle (NYSE:ORCL) sono salite di quasi il 2% nelle contrattazioni pre-market di venerdì. Questo si aggiunge al balzo del 2,65% di giovedì a $144,22, avvenuto nonostante S&P Global Ratings abbia abbassato il rating di credito della società a BBB-, appena sopra il livello spazzatura. Gli investitori hanno continuato ad acquistare le azioni, anche se gli investitori obbligazionari hanno richiesto un rendimento maggiore.
È importante perché la spinta di Oracle verso l’infrastruttura AI si basa sempre più su finanziamenti esterni. Alla chiusura di giovedì, una vendita di azioni sul mercato per 20 miliardi di dollari significherebbe circa 138,7 milioni di nuove azioni, vendute sul mercato aperto a tappe. Questo aggiungerebbe il 4,8% al numero di azioni di giugno e lascerebbe agli attuali detentori il 4,6% in meno della società, prima di eventuali variazioni di prezzo, commissioni o vendite precedenti. Oracle ha inserito questa operazione in un piano più ampio per raccogliere 40 miliardi di dollari da debito e capitale proprio nell’anno fiscale 2027.
| Segnale di giovedì | Movimento | Livello |
|---|---|---|
| Azioni Oracle | salite del 2,65% | $144,22 |
| S&P 500 | salito dello 0,81% | 7.543,64 |
| Nasdaq Composite | in rialzo dell’1,30% | 26.206,89 |
| Obbligazione Oracle 5,7% con scadenza 2036: spread sui Treasury | aumentato di 9 punti base | 184 punti base |
Un punto base equivale a 0,01 punti percentuali. Oracle ha superato l’S&P 500 di 1,84 punti e ha guidato il Nasdaq di 1,35 punti, mentre lo spread obbligazionario è salito da 175 punti base di mercoledì. Con il conteggio azionario più recente, il guadagno di giovedì ha aumentato la capitalizzazione di mercato di Oracle di circa 10,7 miliardi di dollari, ma le azioni hanno comunque chiuso il 3,3% sotto il massimo intraday di $149,07.
Gli analisti S&P Andrew Chang e Christian Frank hanno affermato che la spinta di Oracle verso l’infrastruttura AI sta indebolendo il profilo di rischio aziendale della società, e l’agenzia di rating ha dichiarato di aver sottovalutato quanto Oracle avrebbe dovuto spendere. S&P ha mantenuto un outlook stabile su Oracle, ma ha avvertito che la società potrebbe vendere altre azioni dopo il 2026 se la sua salute creditizia dovesse peggiorare. Se la leva finanziaria rettificata rimane sopra 4,5 volte gli utili, Oracle rischia un altro downgrade.
Il numero di azioni ordinarie Oracle è aumentato del 2,55% nell’anno fino a metà giugno, secondo i documenti SEC. Questo include tutte le emissioni di azioni e la remunerazione basata su azioni, non solo le operazioni di finanziamento. L’ultima riga qui è solo un esempio se l’intero importo di 20 miliardi di dollari venisse collocato al prezzo di chiusura di giovedì.
| Checkpoint sul numero di azioni | Azioni ordinarie | Variazione |
|---|---|---|
| 13 giugno 2025 | 2,8088 miliardi | — |
| 12 giugno 2026 | 2,8805 miliardi | in aumento del 2,55% |
| Esempio di conteggio dopo la vendita da 20 miliardi di dollari a $144,22 | 3,0191 miliardi | 4,81% sopra giugno 2026; 7,49% sopra giugno 2025 |
La motivazione di Oracle per la diluizione si basa sulla sua crescita garantita. Le vendite di infrastrutture cloud sono aumentate del 93% nel trimestre di maggio. Per l’anno fiscale 2026, la crescita è del 77%. Gli obblighi di prestazione residui, che sono contrattualizzati ma non ancora contabilizzati, ammontano a 638 miliardi di dollari. Oracle ha dichiarato che i clienti hanno già pagato o inviato 75 miliardi di dollari in hardware GPU, quindi la società non ha dovuto finanziare tutto quel capitale.
Il free cash flow resta un problema. Per il 2026, è stato negativo per 23,7 miliardi di dollari, con investimenti in conto capitale pari a 55,66 miliardi di dollari. Oracle ha dichiarato che la spesa nel 2027 potrebbe raggiungere i 95 miliardi di dollari, con 20-25 miliardi di dollari che dovrebbero rientrare dai clienti. La quota di Oracle, circa 70 miliardi di dollari, sarebbe il 78% dei previsti 90 miliardi di dollari di ricavi. L’amministratore delegato Clay Magouyrk ha dichiarato che la capacità di consegna del primo trimestre stava “raggiungendo un gigawatt”. “La domanda è reale”, ha detto l’analista di eMarketer Jacob Bourne, ma ha aggiunto che la questione dei finanziamenti sta diventando più difficile. Reuters
Oracle sta lottando per il business cloud contro rivali con rating di credito molto più alti. Microsoft (NASDAQ:MSFT) ha un punteggio AAA da S&P, Alphabet (NASDAQ:GOOGL) è valutata AA+, e Amazon.com (NASDAQ:AMZN) ha AA — tutte da sette a nove livelli sopra Oracle. Il Regno Unito venerdì ha classificato tutte e quattro le società come fornitori critici per il proprio settore finanziario, il che aumenta il profilo di Oracle ma porta anche nuove regole di resilienza e segnalazione degli incidenti dal 13 luglio.
I rialzisti contano sul fatto che i clienti paghino, che i data center vengano lanciati in tempo e che l’arretrato si trasformi in ricavi senza una maggiore pressione sui margini. Oracle non ha detto quando riceverà i 20 miliardi di dollari ai 25 miliardi di dollari in rimborsi. Se questi dovessero arrivare in ritardo, dovrà mettere più denaro proprio per la costruzione. Un prezzo delle azioni più debole significa che Oracle dovrebbe vendere più azioni per raccogliere la stessa somma. Scendere sotto il livello investment grade potrebbe anche far aumentare i costi di finanziamento.
Oracle stacca il dividendo venerdì per il suo pagamento trimestrale di 0,50 dollari, quindi chi acquista il titolo dopo quella data non riceverà il dividendo. Si tratta di un calo meccanico di circa lo 0,35% rispetto alla chiusura di giovedì. Il segnale più importante arriva dal mercato obbligazionario. Se Oracle mantiene il movimento pre-mercato ma lo spread 2036 non si restringe, gli azionisti stanno ancora puntando sulla crescita dell’arretrato, mentre gli investitori obbligazionari si concentrano sul costo per arrivarci.
