NOVA YORK, 13 de março de 2026, 19:37 EDT
As ações da Warner Bros. Discovery caíram cerca de 1% e fecharam a sexta-feira a US$ 27,14, com o volume de negociações chegando a 26,6 milhões de ações. As ações, de modo geral, continuaram sob pressão—o S&P 500 perdeu 0,61%.
Os investidores estão agindo com cautela após dois novos sinais. O Procurador-Geral da Califórnia, Rob Bonta, confirmou na quinta-feira que seu escritório está investigando ativamente, prometendo uma análise “rigorosa”. Separadamente, a WBD cancelou a reunião de acionistas de 20 de março que estava marcada antes do agora cancelado acordo com a Netflix. Los Angeles Times
A Paramount, em 27 de fevereiro, comprometeu-se a adquirir cada ação da WBD por US$ 31 em dinheiro, sem juros. Há também uma taxa trimestral de 25 centavos por ação, calculada diariamente, caso o acordo não seja concluído até 30 de setembro. Ambas as empresas afirmam que pretendem finalizar a transação no terceiro trimestre de 2026, dependendo da aprovação regulatória e dos acionistas.
A Paramount já superou pelo menos uma etapa regulatória nos EUA, com o período de espera Hart-Scott-Rodino—basicamente o cronômetro antitruste do governo antes de fusões—terminando em 19 de fevereiro. Ainda assim, o Departamento de Justiça não está fora do quadro; mantém o poder de investigar ou abrir processo até o fechamento do acordo. Na Europa, a Reuters observou que a participação de mercado da empresa resultante da fusão permaneceria abaixo de 20% em todos os lugares, o que indica uma passagem provavelmente mais fácil pelos reguladores de lá. A Califórnia, porém, destaca-se como a grande incógnita.
O financiamento tornou-se outro problema para o sentimento do mercado. A Fitch rebaixou a Paramount para grau especulativo após o anúncio do acordo, culpando a “alavancagem materialmente elevada”. A própria empresa estima a dívida líquida do grupo combinado em cerca de US$ 79 bilhões. Reuters
O CEO da Paramount, David Ellison, está apostando no tamanho. Em uma entrevista à CNBC agora arquivada na SEC, ele disse que a fusão da Paramount+ com a HBO Max levaria o total para “mais de 200 milhões” de assinantes brutos antes de considerar sobreposição—o suficiente para competir com Netflix, Disney e Amazon. Ellison também afirmou que a empresa combinada poderia voltar ao grau de investimento em três anos.
Os céticos ainda estão atentos. Laura Martin, da Needham, após o trimestre mais recente da WBD, não poupou palavras: “O melhor para os acionistas da WBD é que ela seja vendida, porque seus fundamentos continuam se deteriorando.” O peso negativo vem principalmente do linear—o lado tradicional da TV a cabo—onde tanto a receita quanto o lucro continuam caindo. Reuters
O fechamento de sexta-feira estabelece ganhos potenciais de 14,2% para os compradores, assumindo que a Paramount mantenha o pagamento de US$ 31. Ainda assim, analistas do TD Cowen alertam que obstáculos de reguladores da Califórnia — e possivelmente da Europa — podem atrapalhar as coisas. Um revés, atraso ou colapso pode fazer as ações da WBD voltarem a um valor de avaliação solo.
