NEW YORK, 30. Juli 2026, 14:01 EDT — Die US-Märkte haben eröffnet.
- Paramount hatte eine öffentliche Aktienbewertung von 8,66 Milliarden US-Dollar, während Bloomberg das Risiko eines regulatorischen Scheiterns auf 9,8 Milliarden US-Dollar berechnete.
- Die Aktien von Warner Bros. lagen 17,6 % unter dem im Deal festgelegten Barpreis von 31 US-Dollar.
- Die vorläufige Fusionsuntersuchung des Vereinigten Königreichs endet am 7. August. Die Ticking Fee gilt ab dem 30. September.
Paramount Skydance Corporation NASDAQ:PSKY verlor am Donnerstag 2,6 %. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens blieb nahe bei 8,66 Milliarden US-Dollar. Laut Bloomberg könnte die Familie Ellison mit 9,8 Milliarden US-Dollar haftbar gemacht werden, falls der Deal mit Warner Bros. Discovery, Inc. NASDAQ:WBD von den Regulierungsbehörden blockiert wird. Dieses Risiko entspricht etwa 113 % des öffentlichen Eigenkapitalwerts von Paramount.
Der Vergleich stellt keine Bilanzprojektion dar. Die Zahl von 9,8 Milliarden US-Dollar umfasst eine umgekehrte Auflösungsgebühr von 7 Milliarden US-Dollar sowie 2,8 Milliarden US-Dollar, die zuvor an Netflix, Inc. NASDAQ:NFLX gezahlt wurden. Laut WBD könnte diese Netflix-Zahlung in bestimmten Szenarien erstattet werden, falls der Deal scheitert.
| Unternehmen | Preis | Bewegung am Donnerstag | Marktwert |
|---|---|---|---|
| Paramount Skydance NASDAQ:PSKY | $7,75 | fiel um 2,6 % | 8,66 Milliarden US-Dollar |
| Warner Bros. Discovery NASDAQ:WBD | $25,54 | verringerte sich um 0,4 % | 63,63 Milliarden US-Dollar |
| AMC Entertainment NYSE:AMC | $2,73 | sank um 0,7 % | 1,97 Milliarden US-Dollar |
Die Zahlen spiegeln die Preise von etwa 13:44 EDT wider. Die Marktwerte wurden gerundet.
Warner wird weiterhin mit einem erheblichen Abschlag zum Schlusskurs gehandelt. Die Aktien sind mit 25,54 US-Dollar bewertet, was 5,47 US-Dollar unter dem Basisangebot von 31 US-Dollar liegt. Das entspricht einem Abschlag von 17,6 % und einem Brutto-Potenzial von 21,4 %.
| WBD-Transaktionskennzahl | Wert |
|---|---|
| Letzter Aktienkurs | $25,54 |
| Erste Barauszahlung | $31,00 |
| Spread in Dollar | $5,47 |
| Abschlag im Vergleich zur Auszahlung | 17,6 % |
| Gesamtes potenzielles Renditepotenzial über Auszahlung | 21,4 % |
| Zusätzliche Auszahlung nach dem 30. September | $0,00277778 pro Aktie und Tag |
| Höchster Betrag pro 90 Tage | $0,25 pro Aktie |
Erste Schätzungen basieren auf dem Intraday-Preis vom Donnerstag.
Der Spread stellt keine einfache Abschlusswahrscheinlichkeit dar. Er spiegelt Zeitwert, mögliche Verzögerungen durch Rechtsstreitigkeiten und verschiedene Deal-Eventualitäten wider. Paramount hat einer Verzögerung des Abschlusses während der Klage der Bundesstaaten zugestimmt. Die Stillhaltefrist kann bis Juni 2027 verlängert werden.
Jeder Tag der Verzögerung bringt erhebliche Kosten mit sich. Reuters berechnete, dass ab dem 30. September Ticking Fees etwa 7 Millionen US-Dollar pro Tag betragen. Kumuliert kann der Betrag auf bis zu 1,7 Milliarden US-Dollar steigen.
| Deal-Kosten-Exponierung | Auslöser | Betrag | Anteil am PSKY-Marktwert |
|---|---|---|---|
| Netflix-Auflösungsgebühr | Bezahlt | 2,8 Milliarden US-Dollar | 32,3 % |
| Maximale Ticking-Gebühren | Abschlussverzögerung | Bis zu 1,7 Milliarden US-Dollar | 19,6 % |
| Umgekehrte Auflösungsgebühr | Regulatorische Blockade | 7,0 Milliarden US-Dollar | 80,8 % |
| Bloombergs Gesamtsumme bei regulatorischem Scheitern | 7,0 Milliarden US-Dollar plus 2,8 Milliarden US-Dollar | 9,8 Milliarden US-Dollar | 113,2 % |
Frühe Skalierungsberechnungen basieren auf der Intraday-Bewertung von Paramount von 8,66 Milliarden US-Dollar. Ticking Fees und die umgekehrte Gebühr implizieren getrennte Szenarien.
Am Donnerstag stand CNN erneut im Fokus. Filmproduzenten forderten den britischen Kulturminister auf, den Zugang zu den kombinierten Archiven von CNN und CBS News zu sichern. Die Sammlung von CNN umfasst mehr als 4 Millionen Assets, wobei CBS News 85 Jahre Rundfunkmaterial beisteuert. Großbritannien will seine vorläufige Prüfung bis zum 7. August abschließen.
Die zitierte Meinungsrubrik der New York Times bezeichnete CNN als das „entscheidende Druckmittel“ während der Verhandlungen. Während diese Aussage eher einen Kommentar als eine formale Lösung darstellt, verleiht der Streit um Archivrechte dem Asset eine greifbare Lizenzierungskomponente. Threads
AMC Entertainment Holdings, Inc. NYSE:AMC präsentierte eine kontrastierende Perspektive innerhalb der Branche. CEO Adam Aron erklärte, die Klage der Bundesstaaten „verkennt die Ökonomie unseres Geschäfts grundlegend“. Er verwies auf Garantien von mindestens 30 Kinofilmen pro Jahr. Variety
Die Vereinbarungen legen Mindestfenster von 45 Tagen für Premium-Video-on-Demand-Veröffentlichungen fest. Abonnement-Streaming-Dienste müssen mindestens 90 Tage nach Ablauf der exklusiven Kinoauswertung warten. Aron bezeichnete diese Vereinbarungen als „spezifische und messbare Verpflichtungen.“ Variety
WBD-Aktionäre haben eine Spanne, die einen klaren Geldvorteil bietet, allerdings mit einem langen Zeitrahmen. Paramount-Aktionäre stehen vor einer anderen Berechnung. Laut WBDs Einreichung sind 45,72 Milliarden US-Dollar des Fusionswerts durch Larry Ellison und einen verbundenen Trust garantiert. Diese Zusicherung stärkt die Erfolgsaussichten des Deals, beseitigt jedoch nicht die mit dem Ereignis verbundenen Risiken.
Die wichtigsten Termine stehen nun fest. Die britische Prüfung endet am 7. August. Die Tick-Gebühr gilt ab dem 30. September. Jede Verzögerung erhöht die Kosten für die Umsetzung des 31-Dollar-pro-Aktie-Angebots von WBD.
Risiken: Die Zahl von 113 % stellt einen proportionalen Vergleich dar, keinen prognostizierten Verlust. Sie misst die Exponierung des Familiendeals im Verhältnis zur Marktkapitalisierung von Paramount. Unter bestimmten Kündigungsumständen könnte WBD die Netflix-Gebühr übernehmen. Die Entschädigung von 7 Milliarden US-Dollar ist auf bestimmte festgelegte Szenarien beschränkt.
