Nokia stieg um 3,8 % auf 8,23 €, während der Helsinki-Benchmark um 0,9 % zulegte.
S&P bestätigte Nokias BBB- Rating und änderte den Kreditausblick auf positiv.
KI- und Cloud-Buchungen waren 6,3-mal höher als der Quartalsumsatz dieser Kunden.
Nokia Oyj HEL:NOKIA stieg um 3,8 % und wurde um 12:01 EEST am Freitag zu 8,23 € gehandelt. Der OMX Helsinki 25 Index legte um 0,9 % zu. Die Aktien in Helsinki wurden wie geplant gehandelt, die Märkte schließen um 18:30 EEST.
Die Aktie ist seit dem Schlusskurs am Mittwoch um 8,9 % gestiegen, während der Index um 1,4 % zulegte. Die Differenz rückte das unternehmensbezogene Kreditupdate vom Donnerstag in den Fokus der Anleger.
Anpassungen ab Mittwoch spiegeln sowohl die angegebenen Schlusskurse als auch während der Handelssitzung erfasste Kurse wider.
S&P Global Ratings änderte den Ausblick für Nokia von stabil auf positiv und bestätigte das langfristige BBB- und das kurzfristige A-3-Rating. Die Agentur erklärte, dass ein Upgrade um eine Stufe in den nächsten 24 Monaten möglich sei.
Die Kreditperspektive unterstützt die Erträge nicht vollständig. S&P prognostiziert für 2026 einen Rückgang der Marge und des Cashflows von Nokia. Die Agentur verlangt einen freien operativen Cashflow von über 1,3 Milliarden € für ein Upgrade.
S&P-Maßstab
Basis 2025
Prognose 2026
Rating-Test
Bereinigte EBITDA-Marge
12,1 %
Rund 11,0 %
Eine dauerhaft unter 10 % liegende Marge würde den stabilen Ausblick gefährden
Freier operativer Cashflow nach Leasing
1,25 Milliarden €
Rund 1,1 Milliarden €
Über 1,3 Milliarden € erforderlich für mögliches Upgrade
Bereinigte Verschuldung/EBITDA
—
—
1,5-fach oder weniger
Mittel aus Geschäftstätigkeit/Verschuldung
—
—
Über 60 %
Dies macht die Auftragsumwandlung zur wichtigsten Eigenkapitalkennzahl. Nokias Nachfragerückstand bleibt erheblich. Umsatz, Margen und Cash folgen zu einem späteren Zeitpunkt.
Nokia meldete KI- und Cloud-Aufträge in Höhe von insgesamt 2,8 Milliarden € im zweiten Quartal, während der Umsatz mit diesen Kunden 446 Millionen € erreichte. Die Aufträge entsprachen dem 6,3-fachen des Quartalsumsatzes.
Das Management erwartet, dass etwa die Hälfte davon in den nächsten zwölf Monaten Umsatz generieren wird, was auf geschätzte 1,4 Milliarden € hindeutet. Dies entspricht 78 % des annualisierten KI- und Cloud-Umsatzes aus dem zweiten Quartal.
KI- und Cloud-Kennzahl
Offengelegter oder prognostizierter Wert
Analystenberechnung zum Vergleich
Kundenumsatz zweites Quartal
446 Millionen €
1,784 Milliarden € auf Jahresbasis
Auftragseingang zweites Quartal
2,8 Milliarden €
6,3-facher Quartalsumsatz
Erwartete Umwandlung innerhalb von 12 Monaten
Rund 50 %
Rund 1,4 Milliarden €
Umgewandelter Anteil im Vergleich zum annualisierten Umsatz
—
Rund 78 %
Nokias offengelegte Kundenumsätze, Aufträge und Umwandlungsprognosen bilden die Grundlage für die berechneten Werte.
CEO Justin Hotard erklärte: „Die Nachfrage bleibt stark, während das Angebot weiterhin die Hauptbeschränkung der Branche ist.“ Nokia fügte hinzu, dass Engpässe die Kunden dazu veranlassen, Bestellungen weiter im Voraus aufzugeben. nokia.com
Das Ergebnis des zweiten Quartals gab etwas Anlass zur Hoffnung. Der vergleichbare operative Gewinn stieg um 18 % auf 434 Millionen € und übertraf den Analystenkonsens von 382 Millionen € um 13,6 %.
Q2-Kennzahl
2026
2025
Veränderung oder Vergleich
Vergleichbarer Nettoumsatz
4,815 Milliarden €
4,448 Milliarden €
+8 %
Vergleichbarer operativer Gewinn
434 Millionen €
367 Millionen €
+18 %; 13,6 % über Konsens
Vergleichbare operative Marge
9,0 %
8,3 %
Steigerung um 70 Basispunkte
Netzwerkinfrastruktur-Umsatz
2,037 Milliarden €
1,825 Milliarden €
+12 %
Die Jahresprognose erfordert besondere Aufmerksamkeit. Nokias vergleichbarer operativer Gewinn liegt nun bei 2,1 bis 2,6 Milliarden €. Der Anstieg um 100 Millionen € resultiert jedoch aus einer technischen Berichtsänderung und nicht aus einer Veränderung der operativen Perspektive.
Nokia rechnet im dritten Quartal mit einem Umsatzanstieg von 3 % bis 7 % gegenüber dem Vorquartal. Das Unternehmen prognostiziert, dass der vergleichbare operative Gewinn in etwa unverändert bleibt. Verschiebungen im Software-Timing sollen einen deutlichen Gewinnanstieg ins vierte Quartal verlagern.
Der Liquiditätsbedarf bleibt hoch. Nokia rechnet mit Investitionsausgaben von 800 bis 900 Millionen Euro. Die mit der Restrukturierung verbundenen Mittelabflüsse werden voraussichtlich 700 bis 800 Millionen Euro betragen.
Ericsson STO:ERIC-B hebt die Risiken im Zusammenhang mit den Komponentenpreisen hervor. Das Unternehmen meldete einen Umsatzrückgang von 6 % im zweiten Quartal. Der freie Cashflow vor Akquisitionen sank auf 0,4 Milliarden SEK gegenüber 2,6 Milliarden SEK. Ericsson rechnet im dritten Quartal mit anhaltendem Margendruck im Netzwerkgeschäft.
Risiken: Nokia nennt die Verfügbarkeit von Halbleitern, das Ausgabeverhalten der Kunden, Zölle und den Wettbewerb als wesentliche Unsicherheiten. Die Hauptanlagethese würde durch verzögerte oder margenschwächere Auftragsumwandlungen untergraben.
Der Auftragseingang ist erkennbar, aber die tatsächliche Liquiditätsumwandlung bleibt unklar. Nokia steht vor der Herausforderung, rund 1,4 Milliarden Euro an erwarteten Auftragsumwandlungen in einen nachhaltigen Cashflow zu überführen. S&P prognostiziert 1,1 Milliarden Euro und setzt damit eine hohe Messlatte für das Unternehmen.
Was treibt die Nokia-Aktie heute dazu, den finnischen Markt zu übertreffen?
Die Nokia-Aktie bewegte sich am Freitagmittag in Helsinki um 8,23 €, ein Plus von 3,76 %. Zum Vergleich: Der OMX Helsinki 25 Index stieg im gleichen Zeitraum nur um 0,91 %. Am Donnerstag in New York schloss Nokias ADR bei 9,09 $, was einem Anstieg von 8,09 % entspricht. S&P Global hat den Kreditausblick für Nokia auf positiv angehoben und das BBB- Rating beibehalten. Die Aktualisierung dürfte die Marktstimmung gestützt haben, auch wenn ein direkter Zusammenhang mit der Tagesbewegung unklar bleibt. Google
Übertrafen Nokias Ergebnisse für das zweite Quartal die Erwartungen ausreichend?
Der Nettoumsatz im zweiten Quartal belief sich auf 4,815 Milliarden €, ein Anstieg von 8 % gegenüber dem Vorjahr. Der vergleichbare operative Gewinn stieg um 18 % auf 434 Millionen € und lag damit deutlich über den Prognosen. Von LSEG befragte Analysten hatten 382 Millionen € erwartet. Die vergleichbare operative Marge erhöhte sich im Jahresvergleich um 70 Basispunkte auf 9,0 %. Der ausgewiesene operative Gewinn wies einen Verlust von 50 Millionen € aus, hauptsächlich aufgrund schnellerer Restrukturierungskosten. Die Unterscheidung ist wesentlich. nokia.com
Wie groß ist aktuell Nokias Chance im Bereich KI und Cloud?
Der Umsatz mit KI- und Cloud-Kunden stieg auf 446 Millionen €, was einem Anstieg von 105 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Auftragseingang für das zweite Quartal erreichte 2,8 Milliarden €, nach 1,0 Milliarden € im ersten Quartal. Nokia erwartet, dass etwa die Hälfte dieser Aufträge innerhalb der nächsten zwölf Monate als Umsatz verbucht wird. Aufträge werden nicht als Umsatz erfasst. Das Management rechnet damit, dass der adressierbare KI- und Cloud-Markt bis 2028 jährlich um 27 % wächst. Lieferprobleme bleiben der wichtigste begrenzende Faktor für den Sektor und führen zu erheblichen Timing- und Ausführungsrisiken. nokia.com
Ist Nokia auf Kurs, das Gewinnziel für 2026 zu erreichen?
Das Unternehmen prognostiziert für 2026 einen vergleichbaren operativen Gewinn im Bereich von 2,1 bis 2,6 Milliarden €. Der Anstieg um 100 Millionen € ist technischer Natur und stellt keine echte operative Verbesserung dar. Nokia erwartet für das Gesamtjahr ein Ergebnis leicht über dem Mittelwert der Prognose von 2,35 Milliarden €. Für das dritte Quartal wird ein Umsatzwachstum von 3 % bis 7 % gegenüber dem Vorquartal erwartet. Der operative Gewinn dürfte etwa stabil bleiben, bevor er sich im vierten Quartal deutlich verbessert. Die Entwicklung zum Jahresende wird daher entscheidend sein. nokia.com
Welche Bereiche treiben das Wachstum, und wo nehmen die Belastungen zu?
Der Umsatz im Bereich Network Infrastructure stieg im zweiten Quartal um 12 % auf 2,037 Milliarden €. Der Umsatz im Bereich Optical Networks legte um 20 % zu, und IP Networks verzeichnete einen Anstieg von 16 % bei konstanten Wechselkursen. Die operative Marge des Segments erreichte 8,1 %, nach 6,4 % im Vorjahr. Der Umsatz im Bereich Mobile Infrastructure stieg im Quartal um 6 % auf 2,680 Milliarden €, aber die operative Marge sank auf 11,6 %, verglichen mit 12,2 % im Vorjahr. Das Wachstum bleibt uneinheitlich. nokia.com
Bietet der Cashflow ausreichend Unterstützung für das Investment-Argument?
Die Cash Conversion bleibt weiterhin schwach. Der Free Cashflow für das zweite Quartal lag bei minus 732 Millionen €, obwohl sich der vergleichbare Gewinn verbessert hat. Die Netto-Cash-Position betrug 2,776 Milliarden €, ein Rückgang von 4 % gegenüber dem Vorjahr. Das Management hält an seinem Ziel fest, für das Gesamtjahr 55 %–75 % des vergleichbaren operativen Gewinns in Cash umzuwandeln. Die mit Restrukturierungen verbundenen Mittelabflüsse sollen bis 2026 zwischen 700 und 800 Millionen € erreichen. Um das Cash-Ziel zu erreichen, ist eine starke zweite Jahreshälfte erforderlich. GlobeNewswire
Ist Nokia nach der starken Rallye bis 2026 weiterhin teuer?
Die in Helsinki notierten Aktien sind bis Freitagmittag in diesem Jahr um rund 48 % gestiegen. Nokia wurde zu 8,23 € gehandelt, was vor Q2 fast dem 25-fachen des Konsensgewinns 2026 entspricht, basierend auf einer vergleichbaren EPS-Schätzung vom 16. Juli von 0,33 €. Diese Prognose wurde eine Woche vor Nokias besser als erwartetem operativen Gewinn im zweiten Quartal veröffentlicht. Nach dem Quartalsübertreffen könnten Analysten ihre Gewinnprognosen anheben. Dennoch erscheint die Bewertung der Aktie für Investoren nicht mehr eindeutig attraktiv. marketwatch.com
Was sagen die aktuellen Analysten-Kursziele zum heutigen Kurs aus?
Derzeit basiert der Konsens auf Schätzungen von 23 Analysten, die ein durchschnittliches Kursziel von 10,32 € festgelegt haben. Bei einem Aktienkurs von 8,23 € entspricht dies einem potenziellen Aufwärtspotenzial von etwa 25 % in den nächsten zwölf Monaten. Die Analystenziele variieren erheblich, von einem Tiefstwert von 4,65 € bis zu einem Höchstwert von 18,00 €. Diese große Spanne spiegelt die anhaltende Unsicherheit hinsichtlich der Einführung von KI, Umstrukturierungskosten und der Beständigkeit der operativen Margen wider. Kursziele sind subjektive Prognosen von Analysten und stellen keine garantierten Ergebnisse dar. marketscreener.com
Was könnte Nokia vor den bevorstehenden Ergebnissen behindern?
Begrenzte Lieferungen könnten Nokias Fähigkeit verzögern, den Auftragseingang von 2,8 Milliarden € umzusetzen. Steigende Preise für Speicher und andere Komponenten könnten sich negativ auf die zukünftigen Gewinnmargen auswirken. Nokia prognostiziert für das laufende Jahr Umstrukturierungskosten in Höhe von 800 Millionen €. Weitere Risiken sind Währungsschwankungen, Zölle und weiterhin schwache Nachfrage von Telekommunikationskunden. Der Gewinn des dritten Quartals dürfte ähnlich ausfallen wie im zweiten Quartal, auch wenn der Umsatz steigen soll. Das nächste wichtige Update von Nokia erfolgt mit der Ergebnisbekanntgabe am 22. Oktober 2026. Reuters
