Nokia a gagné 3,8% à 8,23 €, tandis que l’indice de référence d’Helsinki a augmenté de 0,9%.
S&P a maintenu la note BBB- de Nokia tout en passant sa perspective de crédit à positive.
Les commandes d’IA et de cloud étaient 6,3 fois supérieures au chiffre d’affaires trimestriel provenant de ces clients.
Nokia Oyj HEL:NOKIA a gagné 3,8%, s’échangeant à 8,23 € à 12h01 EEST vendredi. L’indice OMX Helsinki 25 a progressé de 0,9%. Les actions à Helsinki se sont échangées comme prévu, les marchés devant fermer à 18h30 EEST.
L’action est en hausse de 8,9% depuis la clôture de mercredi, tandis que l’indice a progressé de 1,4%. Cet écart a mis en avant la mise à jour de crédit axée sur l’entreprise de jeudi pour les investisseurs.
Les ajustements depuis mercredi reflètent à la fois les cours de clôture cotés et les prix enregistrés pendant la séance de négociation.
S&P Global Ratings a relevé sa perspective sur Nokia à positive contre stable, tout en maintenant les notes BBB- à long terme et A-3 à court terme. L’agence a indiqué qu’une hausse d’un cran est possible dans les 24 prochains mois.
La perspective de crédit ne va pas jusqu’à soutenir pleinement les bénéfices. S&P prévoit une baisse de la marge et de la génération de trésorerie de Nokia pour 2026. L’agence exige un flux de trésorerie d’exploitation libre supérieur à 1,3 milliard d’euros pour une revalorisation.
Indicateur S&P
Base 2025
Prévision 2026
Test de notation
Marge d’EBITDA ajustée
12,1%
Environ 11,0%
Une marge constamment inférieure à 10% menacerait la perspective stable
Flux de trésorerie d’exploitation libre après loyers
1,25 milliard d’euros
Environ 1,1 milliard d’euros
Dépassement de 1,3 milliard d’euros nécessaire pour une éventuelle revalorisation
Dette ajustée/EBITDA
—
—
1,5 fois ou moins
Fonds provenant des opérations/dette
—
—
Plus de 60%
Cela fait de la conversion des commandes le principal indicateur d’action. Le carnet de commandes de Nokia reste important. Le chiffre d’affaires, les marges et la trésorerie suivent à un stade ultérieur.
Nokia a déclaré des commandes d’IA et de cloud totalisant 2,8 milliards d’euros au deuxième trimestre, tandis que le chiffre d’affaires provenant de ces clients a atteint 446 millions d’euros. Les commandes représentaient 6,3 fois les ventes trimestrielles.
La direction prévoit qu’environ la moitié générera des revenus au cours des douze prochains mois, soit environ 1,4 milliard d’euros. Cela représente 78% des ventes annuelles d’IA et de cloud du deuxième trimestre.
Indicateur IA et cloud
Valeur divulguée ou prévue
Calcul de l’analyste pour comparaison
Ventes clients du deuxième trimestre
446 millions d’euros
1,784 milliard d’euros sur une base annuelle
Prises de commandes du deuxième trimestre
2,8 milliards d’euros
6,3 fois les ventes du trimestre
Conversion anticipée sous 12 mois
Environ 50%
Environ 1,4 milliard d’euros
Proportion convertie par rapport aux ventes annualisées
—
Environ 78%
Les ventes clients, commandes et prévisions de conversion divulguées par Nokia servent de base aux chiffres calculés.
Le directeur général Justin Hotard a déclaré : « La demande reste forte, tandis que l’offre continue d’être la principale contrainte du secteur. » Nokia a ajouté que les pénuries incitent les clients à passer commande plus tôt. nokia.com
Les résultats du deuxième trimestre ont apporté un certain encouragement. Le bénéfice opérationnel comparable a augmenté de 18% à 434 millions d’euros, dépassant de 13,6% le consensus des analystes de 382 millions d’euros.
Indicateur T2
2026
2025
Variation ou comparaison
Chiffre d’affaires net comparable
4,815 milliards d’euros
4,448 milliards d’euros
+8%
Bénéfice opérationnel comparable
434 millions d’euros
367 millions d’euros
+18% ; 13,6% supérieur au consensus
Marge opérationnelle comparable
9,0%
8,3%
hausse de 70 points de base
Ventes Infrastructure Réseaux
2,037 milliards d’euros
1,825 milliard d’euros
+12%
Les prévisions annuelles nécessitent une attention particulière. Le bénéfice opérationnel comparable de Nokia se situe désormais entre 2,1 et 2,6 milliards d’euros. Cependant, la hausse de 100 millions d’euros résulte d’un ajustement technique de reporting plutôt que d’une évolution de la perspective opérationnelle sous-jacente.
Nokia prévoit une augmentation des ventes de 3 % à 7 % d’un trimestre à l’autre au troisième trimestre. L’entreprise prévoit que le bénéfice d’exploitation comparable restera à peu près inchangé. Des décalages dans le calendrier des logiciels devraient reporter une hausse significative des bénéfices au quatrième trimestre.
Les besoins de trésorerie restent élevés. Nokia prévoit des dépenses d’investissement de 800 millions à 900 millions d’euros. Les sorties de trésorerie liées à la restructuration devraient totaliser 700 millions à 800 millions d’euros.
Ericsson STO:ERIC-B met en avant les risques liés aux coûts des composants. L’entreprise a enregistré une baisse de 6 % de ses ventes au deuxième trimestre. Le flux de trésorerie disponible avant acquisitions a diminué à 0,4 milliard de SEK contre 2,6 milliards de SEK. Ericsson prévoit une pression continue sur les marges de son activité réseaux au troisième trimestre.
Risques : Nokia identifie la disponibilité des semi-conducteurs, les dépenses des clients, les droits de douane et la concurrence comme principales incertitudes. La thèse d’investissement principale serait remise en cause par un retard ou une conversion de commandes à plus faible marge.
La prise de commandes est évidente, mais la conversion réelle en trésorerie reste incertaine. Nokia doit relever le défi de transformer environ 1,4 milliard d’euros de conversions de commandes anticipées en flux de trésorerie durable. S&P prévoit 1,1 milliard d’euros, ce qui fixe un objectif ambitieux pour l’entreprise.
Qu'est-ce qui fait que les actions Nokia surpassent le marché finlandais aujourd'hui ?
Les actions Nokia oscillaient autour de 8,23 € vendredi midi à Helsinki, en hausse de 3,76 %. En comparaison, l'indice OMX Helsinki 25 n'a progressé que de 0,91 % sur la séance. Jeudi à New York, l'ADR de Nokia a terminé à 9,09 $, soit une hausse de 8,09 %. S&P Global a révisé la perspective de crédit de Nokia à positive tout en maintenant la note BBB-. Cette mise à jour a probablement soutenu le sentiment du marché, bien qu'un lien direct avec le mouvement quotidien du cours soit incertain. Google
Les résultats du deuxième trimestre de Nokia ont-ils dépassé suffisamment les attentes ?
Le chiffre d'affaires net du deuxième trimestre s'est élevé à 4,815 milliards d'euros, en hausse de 8 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice d'exploitation comparable a augmenté de 18 % pour atteindre 434 millions d'euros, bien au-dessus des prévisions. Les analystes interrogés par LSEG attendaient 382 millions d'euros. La marge opérationnelle comparable a progressé de 70 points de base sur un an pour atteindre 9,0 %. Le bénéfice d'exploitation publié a affiché une perte de 50 millions d'euros, principalement en raison de coûts de restructuration plus rapides. La distinction est significative. nokia.com
Quelle est l'ampleur actuelle de l'opportunité de Nokia dans l'IA et le cloud ?
Les ventes aux clients IA et cloud ont atteint 446 millions d'euros, soit une augmentation de 105 % par rapport à l'année précédente. Les prises de commandes du deuxième trimestre se sont élevées à 2,8 milliards d'euros, après 1,0 milliard d'euros au premier trimestre. Nokia prévoit qu'environ la moitié de ces commandes seront comptabilisées en chiffre d'affaires au cours des douze prochains mois. Les commandes ne sont pas enregistrées comme chiffre d'affaires. La direction prévoit que le marché adressable de l'IA et du cloud augmentera de 27 % par an jusqu'en 2028. Les problèmes d'approvisionnement restent le principal facteur limitant du secteur, entraînant des risques importants de calendrier et d'exécution. nokia.com
Nokia est-elle en bonne voie pour atteindre son objectif de bénéfice pour 2026 ?
L'entreprise prévoit un bénéfice d'exploitation comparable pour 2026 compris entre 2,1 et 2,6 milliards d'euros. L'augmentation de 100 millions d'euros est de nature technique plutôt qu'une véritable amélioration opérationnelle. Nokia anticipe des résultats annuels légèrement supérieurs au point médian de sa prévision de 2,35 milliards d'euros. Les ventes du troisième trimestre devraient croître de 3 % à 7 % par rapport au trimestre précédent. Le bénéfice d'exploitation devrait rester globalement stable avant une nette amélioration au quatrième trimestre. Par conséquent, la performance de fin d'année sera déterminante. nokia.com
Quels secteurs alimentent l'expansion et dans quels domaines la pression augmente-t-elle ?
Les ventes de Network Infrastructure ont augmenté de 12 % à 2,037 milliards d'euros au deuxième trimestre. Le chiffre d'affaires des réseaux optiques a progressé de 20 %, et les réseaux IP ont enregistré une hausse de 16 % à taux de change constants. La marge opérationnelle du segment a atteint 8,1 %, contre 6,4 % un an plus tôt. Le chiffre d'affaires de Mobile Infrastructure a augmenté de 6 % à 2,680 milliards d'euros sur le trimestre, mais la marge opérationnelle a reculé à 11,6 %, contre 12,2 % l'année précédente. La croissance reste inégale. nokia.com
Le flux de trésorerie offre-t-il un soutien suffisant à la thèse d'investissement ?
La conversion de trésorerie montre une faiblesse persistante. Le flux de trésorerie disponible du deuxième trimestre s'est établi à -732 millions d'euros, même si le bénéfice comparable s'est amélioré. La trésorerie nette était de 2,776 milliards d'euros, en baisse de 4 % par rapport à l'année précédente. La direction maintient son objectif de conversion annuelle de 55 % à 75 % du bénéfice d'exploitation comparable. Les sorties de trésorerie liées à la restructuration devraient atteindre 700 à 800 millions d'euros d'ici 2026. Atteindre l'objectif de trésorerie nécessitera un second semestre solide. GlobeNewswire
Nokia reste-t-elle chère après son important rallye de 2026 ?
Les actions cotées à Helsinki avaient progressé d'environ 48 % depuis le début de l'année à la mi-journée vendredi. Nokia se négociait à 8,23 €, soit près de 25 fois le consensus de bénéfice 2026 avant le deuxième trimestre, sur la base d'une estimation de BPA comparable de 0,33 € au 16 juillet. Cette prévision datait d'une semaine avant le bénéfice d'exploitation du deuxième trimestre supérieur aux attentes de Nokia. Après ce dépassement trimestriel, les analystes pourraient relever leurs prévisions de bénéfices. Néanmoins, la valorisation du titre n'apparaît plus clairement attractive pour les investisseurs. marketwatch.com
Que révèlent les objectifs de cours actuels des analystes au prix d'aujourd'hui ?
Actuellement, le consensus est basé sur les estimations de 23 analystes, qui ont fixé un objectif de cours moyen de 10,32 €. Avec des actions à 8,23 €, cela représente un potentiel de hausse d'environ 25 % sur les douze prochains mois. Les objectifs des analystes varient considérablement, d'un minimum de 4,65 € à un maximum de 18,00 €. Cette large fourchette reflète l'incertitude persistante concernant l'adoption de l'IA, les frais de restructuration et la durabilité des marges opérationnelles. Les objectifs de cours sont des prévisions subjectives des analystes et ne constituent pas des résultats garantis. marketscreener.com
Qu'est-ce qui pourrait freiner Nokia avant ses prochains résultats ?
Une offre limitée pourrait retarder la capacité de Nokia à convertir ses 2,8 milliards d'euros de commandes enregistrées. La hausse des prix de la mémoire et d'autres composants pourrait peser sur les marges bénéficiaires futures. Nokia prévoit 800 millions d'euros de charges de restructuration pour l'année en cours. D'autres risques incluent les fluctuations monétaires, les droits de douane et la demande toujours faible des clients télécoms. Le bénéfice du troisième trimestre devrait être similaire à celui du deuxième trimestre, même si les ventes devraient augmenter. La prochaine mise à jour clé de Nokia aura lieu lors de l'annonce de ses résultats le 22 octobre 2026. Reuters
