Akcje Nebius spadają, gdy inwestorzy analizują marże oprogramowania w świetle 25 miliardów dolarów wydatków kapitałowych

NBIS ostatnio spadł o 11,7% do 165,87 USD o 10:48 czasu wschodniego 28 lipca, a akcje poruszały się w przedziale 161,69–183,23 USD przy 10,3 mln akcji. CoreWeave spadł o 7,2%, podczas gdy globalne akcje chipowe również traciły. Reuters podał, że wpływ miała konkurencja z Chin, obawy dotyczące inwestycji w AI oraz wysokie wyceny. Reuters Zgłoszenie Nebius z 27 lipca opisywało odnowienie istniejącego upoważnienia do emisji 20% akcji, co potencjalnie zwiększa obawy o rozwodnienie. Nie podano szczegółów dotyczących oferty publicznej. SEC

Nie, rozwodnienie nie następuje automatycznie. Propozycja daje pozwolenie — ale nie nakazuje — emisji nowych akcji klasy A. Dotyczy maksymalnie 20% wyemitowanego kapitału i pozwala na pominięcie prawa poboru. Upoważnienie jest ważne przez pięć lat i może ułatwić zarówno pozyskiwanie finansowania, jak i przejęcia. SEC To samo upoważnienie na 20% zostało zatwierdzone przez akcjonariuszy na spotkaniu w sierpniu 2025 roku. Czy dojdzie do rozwodnienia, zależy od tego, czy, ile i po jakiej cenie zostaną wyemitowane nowe akcje. SEC

Nie, to głównie wcześniejsza transakcja, która stała się objęta obowiązkiem raportowania. Zgłoszenie z lipca dotyczyło głównie uprzednio nabytego warranty z marca. Nvidia ujawniła 22,26 mln akcji beneficjenta, co stanowi 9,3% udziału w klasie A. Z tego około 21,07 mln jest powiązanych z warranty, a tylko 1,19 mln to bezpośrednia własność. SEC Warranty nie może być zrealizowane ani akcje sprzedane przed 11 września. Nebius wcześniej otrzymał inwestycję Nvidii w wysokości 2,0 mld USD w pierwszym kwartale. SEC

Według GAAP to prawda. Zysk netto za Q1 wyniósł 621,2 mln USD, przy zgłoszonej stracie operacyjnej 128,0 mln USD. Większość zysku pochodziła z niegotówkowej wyceny inwestycji na 780,6 mln USD. Skorygowana strata netto wyniosła 100,3 mln USD. Skorygowany EBITDA przeszedł na plus i wyniósł 129,5 mln USD. SEC Segment chmury AI wygenerował 174,0 mln USD skorygowanego EBITDA z marżą 45%. Nebius Assets

Zarząd dąży do przychodów w przedziale 3,0–3,4 mld USD oraz rocznego ARR na koniec roku w wysokości 7–9 mld USD. SEC Przychody za pierwszy kwartał wyniosły 399 mln USD, a ARR na marzec wyniósł 1,92 mld USD. Nebius Assets To oznacza, że w kolejnych kwartałach trzeba wygenerować 2,60–3,00 mld USD, czyli 867 mln–1,00 mld USD kwartalnie. Cele ARR na koniec roku wymagają wzrostu do około 3,6–4,7 razy poziomu marcowego. Nebius oczekuje, że Q3 pokaże duże przyrosty mocy, z 800 MW do 1 GW planowanymi do podłączenia do końca roku. Postęp w sekwencyjnym wzroście ARR i wykorzystaniu będzie kluczowy do śledzenia tempa wzrostu. Nebius Assets

Nebius podniósł prognozę nakładów inwestycyjnych na 2026 rok do 20–25 mld USD. Reuters Spółka zakończyła marzec z 9,30 mld USD gotówki, a nakłady inwestycyjne w Q1 wyniosły 2,47 mld USD. Całkowite zadłużenie w marcu wynosiło około 8,45 mld USD, co odzwierciedla znaczne udziały w obligacjach zamiennych. SEC Zabezpieczony kredyt w wysokości 775 mln USD z lipca oprocentowany jest według SOFR plus 2,50%, zabezpieczony konkretnymi projektami. Wpływy od klientów wraz z tym kredytem w pełni pokrywają nakłady inwestycyjne związane z GPU. Nebius Majowe oświadczenie Nebius podkreśliło zadłużenie, otrzymane przedpłaty i niewykorzystany program ATM jako dostępne źródła. Znaczne rozwodnienie pozostaje możliwe. Nebius Assets

Meta zobowiązała się do 12 mld USD mocy do 2027 roku, z dodatkowymi 15 mld USD uzależnionymi od niesprzedanej mocy, a więc niegwarantowanymi. Microsoft ma osobną umowę na 17,4 mld USD. Reuters Na dzień 31 marca Nebius ujawnił 33,59 miliarda dolarów pozostałych zobowiązań z tytułu realizacji umów, z czego tylko 29% szacuje się, że zostanie rozpoznane jako przychód w ciągu najbliższych 24 miesięcy. Liczba ta zawiera prognozowane zmienne wynagrodzenie, co oznacza, że wartości mogą się zmieniać. Popyt pozostaje widoczny, choć termin realizacji i koncentracja głównych klientów nadal są istotnymi czynnikami. SEC

Możliwe, choć uzasadnienie biznesowe nie zostało jeszcze wykazane. Inwestycje w sprzęt i jego własność przypadną partnerom, podczas gdy Nebius wnosi oprogramowanie i promuje dostępną moc obliczeniową. Firma opisuje tę strukturę jako wymagającą niewielkiego dodatkowego kapitału, dążąc do sprzedaży o wysokiej marży. Zawarto wstępne porozumienia, jednak nie ujawniono uczestniczących partnerów ani szczegółów finansowych. Nebius Wytyczne dotyczące nakładów inwestycyjnych na 2026 rok pozostały bez zmian, utrzymując wartość na poziomie 20–25 miliardów dolarów. Inwestorzy oczekują informacji o dostępnej mocy, sposobie podziału przychodów i terminie uruchomienia usługi. Reuters

W prostym ujęciu wskaźnika ceny do sprzedaży odpowiedź brzmi: nie. Przy 253,90 mln akcji na dzień marca i cenie 165,87 dolarów daje to wycenę kapitałową około 42,1 miliarda dolarów. Odpowiada to około 12,4–14,0-krotności prognozowanych przez zarząd przychodów na 2026 rok. Jest to przybliżone wyliczenie, ponieważ liczba akcji pochodzi z marca. SEC Warrant Nvidii może zostać zamieniony na 21,07 mln akcji. Konwertowane obligacje o wartości 4,34 miliarda dolarów z marca zamieniają się po około 180–183 dolarów za akcję, co stanowi premię wobec obecnej ceny. SEC Choć wzrost jest ponadprzeciętny, poziom ryzyka finansowania i realizacji pozostaje podwyższony.

Meta i Microsoft mają opublikować wyniki po zamknięciu rynków w środę, 29 lipca. Ich wypowiedzi na temat inwestycji w AI i zewnętrznej mocy obliczeniowej mogą wywołać gwałtowne ruchy na NBIS. Meta Rezerwa Federalna również spotyka się w środę, a rynki przypisują 36% prawdopodobieństwo podwyżki stóp o ćwierć punktu. Reuters Nebius nie ogłosił daty publikacji wyników za II kwartał; brak aktualizacji w kalendarzu wydarzeń. Następnym potwierdzonym wydarzeniem jest doroczne walne zgromadzenie 25 sierpnia. Nebius W międzyczasie nastroje w sektorze i opinie klientów prawdopodobnie będą wyznaczać kierunek do czasu ogłoszenia daty publikacji wyników.