NOWY JORK, 4 sierpnia 2026, 16:05 EDT Akcje Oracle wzrosły drugi dzień z rzędu, przedłużając odbicie, podczas gdy uwaga inwestorów pozostawała skupiona na zobowiązaniach leasingowych firmy związanych ze sztuczną inteligencją o wartości 260 miliardów dolarów oraz potencjalnym wpływie na perspektywy kredytowe Oracle.
- Akcje Oracle ostatnio notowane były na poziomie 146,15 USD, co oznacza wzrost o 3,0%. Akcje wzrosły o około 12,5% w ciągu ostatnich dwóch sesji.
- Nierozpoczęte umowy leasingowe stanowią około 61% kapitalizacji rynkowej Oracle. Dla Microsoftu wskaźnik ten wynosi poniżej 9%.
- Pięcioletnie swapy ryzyka kredytowego Oracle wzrosły do 215 punktów bazowych, podczas gdy podobne zabezpieczenia dla konkurentów wynosiły około 80 punktów bazowych.
Oracle Corporation NYSE:ORCL kontynuowała odbicie we wtorek, choć niektórzy inwestorzy kredytowi wyrażali obawy dotyczące ekspansji firmy w sztuczną inteligencję finansowanej długiem. Ostatni notowany kurs wynosił 146,15 USD, co oznacza wzrost o 3,0%, na godzinę 15:49 EDT. Ponieważ regularny handel był już zakończony w momencie publikacji raportu, cena ta może ulec zmianie.
W poniedziałek akcje wzrosły o 9,2%, osiągając 141,85 USD. Akcje Oracle odbiły o około 12,5% od zamknięcia w piątek.
Wzrost akcji Oracle wyraźnie kontrastuje z wynikami firmy na rynku kredytowym. Jej obligacje oferowały ostatnio rentowności między 7% a 8%, a koszt swapów ryzyka kredytowego jest najwyższy od 18 lat. Rozbieżność ta sugeruje, że inwestorzy akcyjni i dłużni mają odmienne zdania na temat zdolności Oracle do realizacji planów związanych ze sztuczną inteligencją.
We wtorek nastąpiła szeroka hossa akcji technologicznych. Nasdaq wzrósł o 2,69%, a S&P 500 dodał 1,90%. Oracle osiągnął lepszy wynik, choć przewaga była niewielka.
| Spółka | Ostatnia cena | Wtorkowy ruch | Wartość rynkowa |
|---|---|---|---|
| Oracle | 146,15 USD | wzrost o 3,0% | 425,6 miliarda USD |
| Microsoft NASDAQ:MSFT | 497,02 USD | wzrost o 1,9% | 3,70 biliona USD |
| Alphabet NASDAQ:GOOGL | 380,08 USD | wzrost o 1,8% | 4,65 biliona USD |
| Meta Platforms NASDAQ:META | 592,35 USD | wzrost o 0,4% | 1,52 biliona USD |
| Amazon.com NASDAQ:AMZN | 278,41 USD | spadek o 2,0% | 3,04 biliona USD |
Ceny i wartości rynkowe odzwierciedlają najnowsze dane z około 15:46–15:49 EDT i mogą nie odpowiadać ostatecznym wartościom zamknięcia.
Lepszym wskaźnikiem jest porównanie ekspozycji leasingowej do wartości kapitałowej. Zobowiązania leasingowe Oracle w wysokości 260 miliardów dolarów stanowią około 61% obecnej kapitalizacji rynkowej — prawie siedmiokrotność udziału Microsoftu.
| Spółka | Zgłoszone nierozpoczęte umowy leasingowe | Kapitalizacja rynkowa | Leasingi jako udział w wartości rynkowej |
|---|---|---|---|
| Oracle | 260,0 miliarda USD | 425,6 miliarda USD | 61,1% |
| Meta Platforms | 347,0 miliarda USD | 1,52 biliona USD | 22,8% |
| Microsoft | 329,1 miliarda USD | 3,70 biliona USD | 8,9% |
| Amazon | 137,2 miliarda USD | 3,04 biliona USD | 4,5% |
| Alphabet | 85,2 miliarda USD | 4,65 biliona USD | 1,8% |
Całkowita wartość Meta obejmuje 278,99 miliarda USD wcześniej zgłoszonych oraz dodatkowe 68 miliardów USD w umowach zawartych w lipcu. Liczba dla Amazon obejmuje m.in. magazyny, biura, samoloty i pojazdy, co utrudnia bezpośrednie porównanie.
Zobowiązania Oracle w wysokości 260 miliardów dolarów nie są natychmiast doliczane do jej zadłużenia, ponieważ te niezdyskontowane płatności są rozłożone na długi okres. Jednakże, ponieważ zazwyczaj obejmują 15 do 19 lat, nadal ograniczają możliwości finansowe Oracle.
Wykorzystanie dźwigni finansowej przez Oracle wyróżnia ją na tle konkurencyjnych hyperskalerów. Zgłoszone zadłużenie wynosi 129,5 miliarda USD, czyli około 4,3-krotność EBITDA. Dla porównania, Alphabet, Amazon, Microsoft i Meta mają zadłużenie poniżej jednokrotności EBITDA.
| Wskaźnik kredytowy | Oracle | Odpowiedni benchmark konkurencji |
|---|---|---|
| Zadłużenie do EBITDA | Około 4,3 razy | Mniej niż 1 raz |
| Zadłużenie plus uznane leasingi do EBITDA | Około 5,7 razy | Porównywalna wartość niezgłoszona |
| Pięcioletnie swapy ryzyka kredytowego | 215 punktów bazowych | Około 80 punktów bazowych |
| Rentowności obligacji | 7%–8% | Alphabet i Amazon: 2,5%–3,5% |
| Ocena kredytowa S&P | BBB- | Jeden poziom powyżej statusu śmieciowego |
Wartości dźwigni zależą od zastosowanej metodologii. Wskaźnik 5,7 uwzględnia uznane leasingi operacyjne i finansowe.
S&P Global Ratings, oddział S&P Global (NYSE:SPGI), obniżył ocenę Oracle do BBB- w lipcu. Analityk Andrew Chang określił próg: „Możemy obniżyć ocenę Oracle, jeśli dźwignia finansowa Oracle utrzyma się powyżej 4,5 raza.” Reuters
Perspektywy wzrostu pozostają silne. Przychody za rok fiskalny 2026 wzrosły o 17% do 67,4 mld USD. Przychody z infrastruktury chmurowej wzrosły o 77%, a pozostałe zobowiązania z tytułu realizacji wyniosły 638 mld USD.
Konwersja gotówki pozostaje pod presją. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 32 mld USD, podczas gdy wolne przepływy pieniężne były ujemne i wyniosły -23,7 mld USD. Oracle prognozuje nakłady inwestycyjne na rok fiskalny 2027 na poziomie nawet 95 mld USD.
| Miara operacyjna i finansowania | Kwota | W stosunku do przychodów za rok 2026 |
|---|---|---|
| Przychody za rok 2026 | 67,4 mld USD | 1,0 raza |
| Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej | 32,0 mld USD | 0,47 raza |
| Wolne przepływy pieniężne | -23,7 mld USD | -0,35 raza |
| Pozostałe zobowiązania z tytułu realizacji | 638 mld USD | 9,5 raza |
| Nierozpoczęte umowy najmu | 260 mld USD | 3,9 raza |
| Limit wydatków inwestycyjnych na rok 2027 | 95 mld USD | 1,4 raza |
| Możliwe zwroty dla klientów | Do 25 mld USD | 0,37 raza |
RPO, umowy najmu i roczne przychody odpowiadają różnym okresom. Główne wartości tych wskaźników nie mogą być bezpośrednio porównywane.
Pozycja Oracle jest częściowo zabezpieczona. Klienci już zapłacili lub dostarczyli sprzęt o wartości około 75 mld USD. Zmniejsza to kwotę, którą Oracle musi zainwestować z góry w GPU.
Kluczowy punkt dla inwestorów przesunął się z popytu na konwersję. Pozostałe zobowiązania Oracle są około 2,5 razy wyższe niż nierozpoczęte umowy najmu. Prawie 50% tego zaległego portfela jest powiązane z OpenAI, podczas gdy niektóre umowy z klientami mogą być zawierane na krótsze okresy niż umowy najmu Oracle.
Akcje Oracle wzrosły o około 21,8% od ceny zamknięcia z 28 lipca wynoszącej 119,96 USD. Chociaż odbicie jest znaczące, nie rozwiązało ono podstawowej luki finansowej.
Oracle nie ma zaplanowanych wydarzeń dla relacji inwestorskich na nadchodzący tydzień, zgodnie z kalendarzem. Kolejne wskaźniki mogą pochodzić z aktualizacji ratingów, ruchów spreadów obligacji lub ogłoszeń dotyczących finansowania centrów danych.
Ryzyka: Koszty finansowania mogą wzrosnąć, jeśli nastąpią opóźnienia w uruchomieniu centrów danych, spadek popytu na AI lub klienci zdecydują się nie przedłużać lub obniżyć umowy. Jednak szybsze wdrożenie chmury, sprzęt finansowany przez klientów oraz poprawa konwersji gotówki mogą pomóc złagodzić takie presje.
