Divoká jízda Wolfspeed: Od plánů na bankrot k boomu elektromobilů

Nestálá akcie – WOLF vyskočila přibližně o 48 % na 1,82 USD dne 9. září poté, co soud schválil její plán podle kapitoly 11 ^[1], poté do konce září klesla na přibližně 1,20 USD ^[2].
Rekapitulace bankrotu – Wolfspeed podal návrh na ochranu před věřiteli podle kapitoly 11 dne 30. června 2025 a v září získal soudní potvrzení restrukturalizačního plánu, který sníží asi 70 % z jeho přibližně 6,5 miliardového dluhu ^[3] ^[4]. Nyní očekává, že z kapitoly 11 „vystoupí v příštích několika týdnech“ (týdny koncem září 2025) ^[5].
Převod do Delaware – Společnost se v rámci reorganizace znovu zaregistruje v Delaware přibližně 29. září 2025 ^[6]. (Formulář 8-K upozorňuje, že obchodování s jejími akciemi během bankrotu je „vysoce spekulativní“ a stávající akcie mohou skončit bezcenné ^[7].)
Finanční výsledky (FY2025) – Tržby za FY2025 klesly na 758 milionů USD (z 807 milionů USD), s obrovskou GAAP čistou ztrátou (asi 11,39 USD na akcii vs. –4,56 USD předchozí rok) ^[8]. Tržby za Q4FY2025 byly přibližně 197 milionů USD (pokles z 201 milionů USD) a čtvrtletní GAAP hrubá marže byla –13 % ^[9].
Vedení a strategie – Novým generálním ředitelem byl v květnu 2025 jmenován Robert Feurle (bývalý šéf MSI); 1. září 2025 představenstvo Wolfspeed jmenovalo zkušeného odborníka z oboru Gregora van Issuma finančním ředitelem ^[10] ^[11]. V srpnu firma oslovila výkonného pracovníka onsemi pro elektromobily Breta Zahna, aby vedl automobilovou divizi, což podtrhuje snahu o vstup na trh elektromobilů ^[12].
Produkt & růst – Wolfspeed v září 2025 uvedl na trh své první komerční 200mm karbid-křemíkové (SiC) wafery, jejichž cílem je pomoci zákazníkům škálovat zařízení pro elektromobily a průmysl ^[13] ^[14]. (Wolfspeed označuje svou továrnu Mohawk Valley v USA, která vyrábí 200mm SiC, za „světovou špičku“ pro automobilový průmysl ^[15].)
Výhled odvětví – Karbid-křemíkové čipy pohánějí elektromobily, obnovitelné zdroje a průmyslová zařízení. Celosvětový trh „širokopásmových“ polovodičů (SiC/GaN) má růst přibližně o 15 % ročně do roku 2032 ^[16], a to díky poptávce v oblasti elektromobilů a průmyslu. Dodávky elektromobilů by měly růst přibližně o 30 % ročně v období 2025–2030 ^[17].
Rizika & prognózy – Analytici varují, že WOLF je rizikový. Obchodování se pravděpodobně přesune na OTC, pokud bude vyřazen z burzy, s „obrovským rizikem, že cena akcií po vyřazení prudce klesne“ ^[18]. Restrukturalizace podle kapitoly 11 zředí podíly současných držitelů (stávající akcionáři budou z velké části vymazáni ^[19]). Sama společnost upozorňuje, že akcionáři „mohou utrpět významnou ztrátu své investice“ ^[20]. Většina analytiků z Wall Street hodnotí WOLF jako Hold; cílové ceny se velmi liší (jeden agregátor dat uvádí průměrně cca 9,80 USD, což však odráží velkou nejistotu ^[21]).

Vývoj akcií

Akcie Wolfspeed byly v roce 2025 extrémně volatilní. V březnu dosáhly 27letých minim kvůli obavám ohledně financování z CHIPS Act, poté prudce vzrostly po podání žádosti o restrukturalizaci. Pozoruhodné je, že 9. září 2025 WOLF vyskočil téměř o 48 % (na 1,82 USD), když americký soud potvrdil jeho předpřipravený plán podle kapitoly 11 ^[22]. Tento růst však byl krátkodobý. V následujících týdnech akcie opět klesly do pásma kolem 1 USD. K 26. září uzavřely na přibližně 1,21 USD ^[23] (pokles o cca 35 % z maxima 2,22 USD ze 24. září), při velmi vysokém objemu obchodů (ten den zobchodováno 118 milionů akcií ^[24]).

Celkově zůstává Wolfspeed hluboko pod úrovněmi před krizí. Investoři byli zmítáni zprávami o bankrotu: ceny vyskočily na pozitivní zprávy (snížení dluhu, nové financování) a klesaly při připomenutí obrovských ztrát a rizika vyřazení z burzy. Tržní pozorovatelé poznamenávají, že konsenzus Wall Street zůstává opatrný – průměrný cílový kurz analytiků je výrazně nad dnešní cenou, ale odráží extrémní nejistotu ohledně budoucnosti společnosti ^[25].

Nedávné zprávy a události

V polovině září 2025 Wolfspeed překonal hlavní právní překážky. Dne 8. září tisková zpráva BusinessWire (firemní IR) oznámila, že soud schválil jeho reorganizační plán podle kapitoly 11 ^[26]. Generální ředitel Robert Feurle okomentoval: „Jsme potěšeni, že jsme dosáhli tohoto důležitého milníku, který nám umožňuje dokončit náš restrukturalizační proces“ ^[27]. Plán sníží asi 70 % dluhu Wolfspeedu (4,6 miliardy dolarů z celkových 6,5 miliardy dolarů) a společnost očekává, že z bankrotu vystoupí „v příštích několika týdnech“ ^[28].

Následně, 24. září (zveřejněno 25.), Wolfspeed oznámil v SEC 8-K, že se právně převede z korporace v Severní Karolíně na korporaci v Delaware s účinností kolem 29. září 2025 ^[29]. Tento firemní krok byl široce komentován (a obchodníky zesměšňován) jako administrativní opatření v rámci reorganizace. 8-K varoval investory, že obchodování s akciemi Wolfspeed je „vysoce spekulativní“ během případů podle kapitoly 11 a že akcionáři „mohou utrpět významnou ztrátu“ ^[30].

Další nedávné události: Koncem srpna jmenovala společnost Wolfspeed Breta Zahna (dříve viceprezident onsemi) do čela své automobilové divize, čímž zdůraznila zaměření na trhy s elektromobily ^[31]. V červenci oznámila, že novým finančním ředitelem (s účinností od 1. září) se stane zkušený finančník Gregor van Issum, který uvedl, že zajistí investorům „transparentnost a jasnost, zejména v tomto transformačním období“ ^[32]. A v produktových novinkách společnost Wolfspeed v září 2025 uvedla na trh své portfolio SiC waferů o průměru 200 mm ^[33], které podle společnosti umožní výrobcům čipů rozšířit výrobu zařízení pro elektromobily a energetiku (citace CBO Dr. Cengiz Balkas: tyto „wafery nejsou jen rozšířením průměru – [ony] umožňují našim zákazníkům urychlit jejich vývojové plány zařízení“ ^[34]).

Finanční výsledky & klíčové ukazatele

Tržby společnosti Wolfspeed mírně poklesly, ale ztráty výrazně narostly, protože její nová továrna začala nabíhat a restrukturalizační náklady rostly. Za čtvrté fiskální čtvrtletí 2025 (skončilo 29. června 2025) Wolfspeed vykázal tržby ve výši 197 milionů dolarů, což je meziročně zhruba stejné ^[35]. Vrcholem byla továrna Mohawk Valley na 200 mm wafery (ve státě New York), která v tomto čtvrtletí vygenerovala přibližně 94,1 milionu dolarů (oproti 41 milionům před rokem) ^[36]. Ale vysoké fixní náklady a nevyužitá kapacita v novém závodě vedly k záporné hrubé marži: GAAP hrubá marže byla –13 % (non-GAAP –1 %) ^[37], zatímco loni byla mírně kladná. Čistá ztráta podle GAAP byla obrovská: –4,30 dolaru na akcii ve 4. čtvrtletí (oproti –1,39 dolaru před rokem) ^[38]. (Na non-GAAP bázi byla ztráta „pouze“ –0,77 dolaru oproti –0,89 dolaru loni, což pomohlo díky úsporám nákladů ^[39].)

Za celý fiskální rok 2025 činily tržby přibližně 758 milionů dolarů (pokles z 807 milionů dolarů ve fiskálním roce 2024) ^[40]. Čistá ztráta podle GAAP byla 11,39 dolaru na akcii, což je prudký nárůst oproti 4,56 dolaru před rokem ^[41]. Non-GAAP ztráta se prohloubila na –3,32 dolaru (z –2,59 dolaru) ^[42]. Čísla za rok také zahrnují snížení hodnoty goodwillu o 359 milionů dolarů a jednorázové restrukturalizační náklady ve výši 417,6 milionu dolarů ^[43]. Stručně řečeno, Wolfspeed spaloval hotovost tempem výrazně převyšujícím jeho tržby, což analytici zdůraznili.

Při pohledu na předchozí čtvrtletí: Ve 3. čtvrtletí fiskálního roku 2025 (skončilo 30. března 2025) byly tržby 185 milionů dolarů (pokles z 201 milionů dolarů o rok dříve). Ztráty byly také značné: GAAP EPS –1,86 USD (horší, než se očekávalo), částečně proto, že provozní ztráta vzrostla na 105 % tržeb (oproti 53 % v předchozím roce) ^[44] ^[45]. Generální ředitel Feurle a finanční ředitel van Issum zdůraznili, že toto čtvrtletí odráží investice Wolfspeedu (a počáteční ztráty) do nových továren a GaN byznysu a že mnoho nákladů se bude opakovat, dokud se výroba nerozjede. Investory to však znepokojilo. Reuters 8. května 2025 uvedl, že výhled Wolfspeedu pro fiskální rok 2026 (očekávané tržby ~850 milionů dolarů) byl výrazně pod odhady analytiků, což přispělo k 11% poklesu akcií WOLF po zveřejnění výsledků ^[46] ^[47].

Vývoj ve firmě: Vedení, produkty a partnerství

Wolfspeed během restrukturalizace přepracovává své vedení a produktové portfolio. Začátkem roku 2025 převzal vedení nový generální ředitel Robert Feurle (stal se také předsedou představenstva). Spolu s ním se dlouholetý manažer David Emerson stal provozním ředitelem (květen 2025). Poté představenstvo najalo Gregora van Issuma jako finančního ředitele (1. září 2025), zkušeného finančníka z ams-Osram a NXP. Van Issum slíbil, že pomůže „vytvořit kapitálovou strukturu, která nabídne flexibilitu pro rychlé reakce na změny na trhu“ ^[48]. Tyto kroky naznačují, že Wolfspeed se snaží obnovit firmu s pomocí zkušených manažerů z polovodičového průmyslu.

Na straně produktů je klíčovým bodem uvedení 200mm karbid-křemíkového waferu (září 2025). Wolfspeed tvrdí, že to umožní „průlomovou škálovatelnost a zlepšenou kvalitu“ pro výrobce výkonové elektroniky ^[49]. CBO Dr. Cengiz Balkas uvedl, že nový 200mm SiC „umožňuje našim zákazníkům urychlit jejich vývojové plány zařízení“ ^[50]. Odborní analytici souhlasí, že přechod na 200mm substráty je zásadní: může vyrobit přibližně o 80 % více čipů na wafer a do roku 2030 by mohl snížit jednotkové náklady na méně než polovinu ^[51]. Ve 4. čtvrtletí skutečně továrna Wolfspeed Mohawk Valley na 200mm wafery zvýšila prodeje (příspěvek se téměř zdvojnásobil oproti předchozímu roku ^[52]), ačkoli vysoké fixní náklady poškodily zisky.

Wolfspeed také posiluje svou pozici v oblasti elektromobilů a čisté energie. V srpnu 2025 jmenoval Bret Zahna (bývalý lídr EV v onsemi) do čela své automobilové divize ^[53]. CEO Feurle komentoval: „Naše řešení na bázi karbidu křemíku již pohánějí některé z nejpokročilejších elektromobilů na světě. Pod vedením Breta prohloubíme naše partnerství s globálními automobilkami a přineseme další vlnu inovací“ ^[54]. Wolfspeed uvádí partnerství (např. s GM, Mercedes) a vládní podporu (měla získat grant CHIPS Act ve výši 750 milionů dolarů na SiC wafery, ačkoli toto financování je nyní nejisté) jako součást své strategie.

Na firemní úrovni, kromě přesunu do Delaware, se Wolfspeed také snaží optimalizovat provoz. Uzavírá málo využívané provozy a snižuje počet zaměstnanců (dalších přibližně 180 pracovních míst oznámeno v březnu), aby omezil ztráty. Cílem je stát se štíhlejší firmou s „nejpevnější kapitálovou strukturou v našem odvětví“, jak říká Feurle ^[55].

Komentář odborníka

Analytici a komentátoři z oboru jsou opatrní. Článek na Nasdaq.com poznamenal, že akcie Wolfspeed spadly o 94 % na začátku roku 2025 kvůli zklamání z výhledu a nejistotě ohledně zákona CHIPS ^[56] ^[57]. Analytici Motley Fool upozornili, že výhled Wolfspeed na 3. čtvrtletí byl výrazně pod očekáváním, což vyvolalo obavy z bankrotu. Ve skutečnosti Wolfspeed skutečně podal návrh na ochranu před věřiteli podle kapitoly 11 dne 30. června, po výsledcích za 3. čtvrtletí.

Mezi býčími hlasy někteří vidí dlouhodobý potenciál, jakmile bude rozvaha napravena. Například jeden autor tvrdí, že snížení dluhu o 70 % „výrazně snižuje riziko“ budoucnosti společnosti ^[58] (a Wolfspeed se opět zaměří na své „špičkové“ továrny a portfolio duševního vlastnictví ^[59]). Sám generální ředitel Feurle zdůraznil „špičkovou síť nových a vertikálně integrovaných provozů“ Wolfspeed a silné patentové portfolio, což naznačuje důvěru v opětovné získání vedoucí pozice na trhu ^[60].

Mnoho odborníků však zdůrazňuje i negativa. Motley Fool varoval, že existuje „obrovské riziko“, že akcie klesnou ještě více, pokud budou po kapitole 11 vyřazeny z burzy ^[61]. Investiční web Simply Wall St upozorňuje, že restrukturalizace „vymaže akcionářský kapitál“, takže původním akcionářům zůstane jen malý zlomek nových akcií ^[62]. Podobně i AI analýza TipRanks označila fundamenty Wolfspeed za slabé – „klesající tržby, vysoká zadluženost a záporné peněžní toky“ – a dlouhodobý technický výhled ohodnotila jako „medvědí“ ^[63]. Stručně řečeno, odborníci říkají, že Wolfspeed sází na budoucí boom elektromobilů/čisté energie, ale současní akcionáři čelí výraznému zředění a značné nejistotě.

Výhled odvětví

Širší polovodičový průmysl by měl v roce 2025 a dále silně růst, ale Wolfspeed působí v konkrétních segmentech. Podle Deloitte by celosvětový prodej polovodičů měl v roce 2025 přesáhnout 697 miliard dolarů (historické maximum), poháněný čipy pro AI a datová centra ^[64]. Pozoruhodné je, že čipy pro AI/datová centra v posledních dvou letech výrazně překonaly ty pro automobilový průmysl a další tradiční trhy ^[65]. Zaměření Wolfspeedu (karbid křemíku pro elektromobily, obnovitelné zdroje, průmyslovou energii) spadá převážně do druhé skupiny, která zaostává za boomem generativní AI.

Přesto je dlouhodobý výhled pro trh Wolfspeedu silný. Přijetí elektromobilů se zrychluje: společnost uvádí prognózy přibližně 30% ročního růstu elektromobilů mezi lety 2025–2030 ^[66]. Elektrifikace vozidel, energetických sítí a průmyslových strojů vyžaduje více zařízení SiC/GaN (která jsou při vysokých napětích účinnější než tradiční křemík). Odborné zprávy předpovídají, že trh polovodičů se širokým zakázaným pásem (SiC+GaN) poroste přibližně 15% složenou roční mírou růstu do roku 2032, z přibližně 2,1 miliardy dolarů v roce 2024 na více než 6,2 miliardy dolarů v roce 2032 ^[67]. Očekává se, že automobilový segment zůstane největším koncovým uživatelem ^[68].

Navíc tvrzení Wolfspeedu, že je jediným vertikálně integrovaným dodavatelem SiC se sídlem v USA, by mohlo být výhodou v době geopolitického napětí ^[69]. Tvrdí, že zákazníkům záleží na bezpečných dodavatelských řetězcích pro klíčové automobilové a energetické aplikace. Odborníci se obecně shodují, že velké továrny na SiC wafery jsou potřeba ke snížení nákladů pro elektromobily; 200mm továrna a technologie waferů Wolfspeedu ji staví do čela tohoto trendu ^[70] ^[71].

Výhled & rizika

Budoucnost společnosti Wolfspeed závisí na její restrukturalizaci a zdraví trhů s elektromobily/energií. Pokud se jí podaří úspěšně opustit bankrot s čistou rozvahou, někteří analytici vidí potenciál růstu oproti dnešním úrovním (optimistické prognózy naznačují, že by mohla být v rostoucím SiC trhu nakonec zisková). Skutečně, jeden odhad reálné hodnoty k září 2025 byl 3,17 USD za akcii ^[72], což znamená výrazný růst oproti ~1,2 USD. Prognózy se však výrazně liší, což odráží riziko.

Bezprostřední výhled závisí na časovém rámci kapitoly 11 a fundamentálních ukazatelích. Wolfspeed očekává, že z bankrotu vystoupí v nejbližší době (kolem konce září 2025). Po vystoupení bude mít výrazně méně dluhů a úrokových nákladů. Hotovostní ztráty však zůstávají vysoké a společnost musí rychle dosáhnout ziskovosti. Analytici budou sledovat, zda zákazníci (zejména v automobilovém průmyslu) budou pokračovat v zavádění elektromobilů, nebo je odloží, protože květnová zpráva agentury Reuters uvedla, že pomalejší než očekávané přijímání elektromobilů a nové automobilové tarify již poškozovaly prodeje společnosti Wolfspeed ^[73]. Osud federálního financování (CHIPS Act) je další neznámou – pokud by tyto dotace zmizely, nákladová základna Wolfspeedu by mohla utrpět.

Rizika akcií: Jak již bylo zmíněno, akcionáři budou téměř jistě masivně zředěni. Sama společnost Wolfspeed varuje, že obchodování s jejími akciemi je spekulativní a že akcionáři „mohou utrpět významnou ztrátu“ ^[74]. Po vystoupení z bankrotu může být akcie vyřazena z NYSE (obchoduje se blízko minimální hranice pro zalistování), což by znamenalo obchodování na mimoburzovním trhu, kde často dochází k dalším poklesům. Analytické komentáře na TipRanks dávají společnosti Wolfspeed konsenzus „Hold“ a technické indikátory zůstávají medvědí ^[75]. Stručně řečeno, investoři říkají, že jde o příběh obratu s toxickou rozvahou – potenciální odměna existuje, ale rizika (provedení bankrotu, vyřazení z burzy, výkyvy poptávky po elektromobilech) jsou mimořádně vysoká.

Shrnuto: Rok 2025 společnosti Wolfspeed byl ovlivněn především dluhovou dohodou a vstupem do Chapter 11 – událostmi, které poslaly akcie na horskou dráhu. Firma nyní vystupuje štíhlejší (a nově se sídlem v Delaware) a snaží se využít rostoucí poptávky po elektromobilech a výkonové elektronice. Pro dlouhodobé investory bude úspěch záviset na tom, zda Wolfspeed dokáže proměnit nové továrny na 200mm SiC ve stabilní růst a znovu dosáhnout ziskovosti. Citace analytiků vystihují dvojí narativ: CEO Feurle trvá na tom, že firma je připravena vyjít silnější („cesta stát se globálním lídrem v SiC“) ^[76], zatímco varování jsou hlasitá – současní akcionáři čelí „výraznému zředění“ a pro akcie existuje „obrovské riziko“ poklesu hodnoty ^[77] ^[78].

Zdroje: Wolfspeed podání a tiskové zprávy ^[79] ^[80]; zprávy Reuters a Bloomberg ^[81] ^[82]; analýzy odvětví ^[83] ^[84] ^[85]; a finanční zpravodajství/komentáře ^[86] ^[87] ^[88] ^[89].